보잉, EPS 부진에도 현금흐름 개선에 주가 상승

보잉이 26년 2분기 성적표를 내놓았다. 손익 지표는 시장 눈높이에 못 미쳤지만, 투자자들의 시선은 다른 곳에 쏠렸다. 분기 매출은 246억 달러로 전년 동기 대비 8.4% 늘었고, 시장 예상치를 3억3천만 달러 웃돌았다. 반면 비GAAP 기준 주당순이익은 -0.76달러에 그쳐 컨센서스를 0.45달러 밑돌았다. 전년 동기 -0.92달러에서 적자 폭은 줄었지만, 흑자 전환 기대에는 미치지 못한 셈이다. 실적 발표 직후 주가가 프리마켓에서 1.3% 오른 배경에는 현금 창출력에 대한 경영진의 발언이 있었다. 2분기 잉여현금흐름은 6억3천만 달러로, 전년 동기 2억 달러 순유출에서 확연히 돌아섰다. 경영진은 26년 연간 잉여현금흐름 가이던스로 10억~30억 달러를 재확인했는데, 이 전망이 현실화되면 2023년 이후 처음으로 연간 기준 현금흐름이 플러스로 전환된다. 본업 지표도 회복 신호를 보냈다. 분기 중 민간항공기 인도 대수는 171대로 1년 전 150대에서 늘었고, 수주잔고는 7,150억 달러까지 불어나 사상 최대 규모를 기록했다. 여기에는 민항기 6,200대 이상 물량이 포함돼 있다. 다만 수익성 측면의 숙제는 여전하다. Commercial Airplanes와 Defense, Space & Security 부문 매출이 각각 8%, 13% 증가했음에도 두 부문 모두 영업이익률은 마이너스를 벗어나지 못했다. 상대적으로 안정적인 수익원이던 Global Services 부문마저 이익률이 전년 대비 1.8%포인트 하락했다. 전사 비GAAP 영업이익률은 0%로, 전년 동기 -1.9%에서 개선되긴 했으나 이제 겨우 손익분기점에 도달한 수준이다. 결국 이번 분기는 회계상 이익보다 현금 흐름의 방향성이 주가를 움직인 사례로 읽힌다. 인도량 정상화와 기록적 수주잔고가 향후 매출 가시성을 담보하는 가운데, 시장의 다음 관심사는 마이너스 마진 구조가 언제 흑자 영역으로 넘어오느냐에 맞춰질 전망이다.