메타·블랙록, 140억달러 El Paso 데이터센터 합작

메타가 자사 AI 인프라 확장 전략의 재원 조달 방식을 다시 한 번 바꿨다. 메타와 블랙록은 텍사스 엘패소에서 건설이 진행 중인 데이터센터 캠퍼스를 함께 개발하고 보유하기 위한 합작법인을 세우기로 했다. 이 캠퍼스는 1기가와트(GW) 규모의 컴퓨팅 용량을 목표로 하며, 2028년부터 구역별로 순차 가동에 들어간다. 건물은 물론 전력 설비, 냉각 시스템, 네트워크 등 장기 운영에 필요한 인프라를 모두 포함한 총 개발비는 약 140억 달러로 책정됐다. 지분 구조는 블랙록이 운용하는 펀드가 80%, 메타가 20%를 갖는 형태다. 개발비 역시 이 비율에 따라 나눠 부담한다. 거래가 마무리되는 시점에 메타는 이미 확보한 토지와 시공 중인 자산 약 23억 달러어치를 현물로 출자하고, 블랙록은 약 49억 달러를 현금으로 넣는다. 출자 규모를 8대 2 비율에 맞추기 위해 메타는 약 10억 달러를 일회성으로 돌려받게 된다. 블랙록이 부담하는 자금 가운데 상당 부분은 125억 달러 규모의 차입으로 충당된다. 블랙록이 인수한 글로벌 인프라스트럭처 파트너스(GIP)와 사모대출 운용사 HPS 인베스트먼트 파트너스도 투자자로 참여한다. 대형 운용사의 인프라·크레딧 조직이 한 건의 데이터센터 프로젝트에 동시에 붙는 구조인 셈이다. 운영 측면에서 메타의 지위는 사실상 변하지 않는다. 메타는 캠퍼스 전체를 빌려 쓰는 최초이자 완공 시점 기준 유일한 임차인이 되며, 건설 관리와 행정, 자산 관리 업무까지 맡는다. 임대 기간은 기본 4년에 네 차례 연장 옵션이 붙어 최장 20년까지 늘어난다. 다만 메타가 지는 부담도 명확하다. 메타는 최초 약 130억 달러 수준의 잔존가치보증(RVG)을 제공한다. 이 금액은 시간이 지나면서 줄어들지만, 임대 기간 첫 16년 안에 특정 조건이 충족되고 자산의 공정가치가 보증 기준선을 밑돌 경우 그 차액을 메타가 메워야 한다. 시장이 주목할 지점은 회계와 자본 배분이다. 지분 20%와 오프밸런스 성격의 임차 구조를 택하면서 메타는 대규모 AI 인프라를 확보하면서도 자본지출과 부채 계상 부담을 상당 부분 외부로 넘겼다. 동시에 잔존가치보증이라는 형태로 자산 가치 하락 위험은 남겨둔 만큼, AI 수요가 2030년대까지 이어질 것이라는 전제에 대한 회사의 확신을 드러낸 거래로도 읽힌다.