페이팔 2분기 어닝 서프라이즈, 3분기 전망은 부진

페이팔이 2분기 성적표에서 시장 눈높이를 전방위로 넘어섰다. 조정 주당순이익은 1.38달러로 컨센서스 1.27달러를 크게 웃돌았고, 순매출은 86억 8,000만 달러를 기록해 전년 동기 대비 4.8% 늘며 예상치 84억 6,000만 달러를 상회했다. 매출 세부 항목을 보면 본업인 거래 매출이 78억 3,000만 달러로 5.3% 증가하며 성장을 견인했다. 반면 기타 부가가치 서비스 매출은 8억 5,000만 달러로 0.4% 증가에 그쳐 예상치를 소폭 밑돌았다. 지역별로는 미국 순매출이 50억 5,000만 달러로 7.2% 늘며 해외(36억 3,000만 달러, +1.5%)보다 뚜렷하게 앞섰다. 결제 지표는 이번 발표에서 가장 돋보인 대목이다. 총결제액은 4,864억 5,000만 달러로 9.7% 증가해 예상치를 120억 달러 가까이 웃돌았고, 결제 건수 역시 67억 5,000만 건으로 8.4% 늘었다. 특히 벤모 총결제액이 938억 1,000만 달러로 14% 뛰며 성장 엔진 역할을 확인시켰다. 다만 활성 고객 계정은 4억 3,900만 개로 0.2% 증가에 머물러 예상치를 하회했다. 이용자 수 확대보다 기존 이용자의 결제 빈도 증가가 성장을 떠받치는 구조가 뚜렷해진 셈이다. 수익성에는 온도차가 있다. 조정 영업이익은 15억 1,000만 달러로 8.3% 감소했고 조정 영업이익률은 지난해 20%에서 17%로 3%p 낮아졌다. 총영업비용이 72억 6,000만 달러로 6.9% 늘며 매출 증가율을 앞선 결과다. 대신 현금 창출력은 개선돼 조정 잉여현금흐름이 18억 3,000만 달러로 전년 동기 6억 5,600만 달러에서 세 배 가까이 늘었다. 가이던스는 엇갈렸다. 연간 조정 EPS 전망은 약 5.38달러로 시장 예상 5.31달러를 웃돌았고, 거래마진 금액도 약 156억 달러를 제시하며 눈높이를 넘겼다. 연간 조정 잉여현금흐름 60억 달러 이상, 자본적 지출 약 10억 달러 수준도 함께 제시됐다. 그러나 3분기는 거래마진 금액이 소폭 플러스 성장에 그치고 비GAAP EPS는 전년 대비 낮은 한 자릿수 감소가 예상된다고 밝혀 단기 모멘텀에는 부담을 남겼다. 결국 이번 실적은 결제 물량과 현금흐름이라는 체력 지표는 탄탄한 반면, 마진과 이용자 순증이라는 질적 지표는 압박받고 있음을 동시에 보여준다. 주가 방향은 연간 가이던스 상향이라는 호재와 3분기 역성장 예고라는 악재 가운데 시장이 어느 쪽에 무게를 두느냐에 달렸다.