JP모건, 중국 DUV 국산화 우려는 과도

중국 정부의 지원을 받는 제조업체가 이머전 DUV 노광장비를 자체 생산하기 시작했다는 보도가 전해지면서 ASML 주가가 급락했다. 그러나 JP모건은 이번 사안이 회사의 실적 궤적을 바꿀 만한 재료가 아니라는 진단을 내놓았다. 보도에 따르면 해당 장비는 성능과 신뢰성 측면에서 아직 부족한 수준이며, 실제 생산라인에 투입되기 전 상당한 추가 검증 절차를 거쳐야 하는 단계다. JP모건은 시제품 성격의 장비를 소량 만들어내는 것과, 수천 장 단위의 웨이퍼를 안정적으로 처리해야 하는 고용량 양산 장비는 완전히 다른 차원의 과제라고 강조했다. 양산 장비로 자격을 인정받으려면 수율과 오버레이 정밀도, 시간당 처리량, 장기 신뢰성 등 까다로운 지표를 모두 충족해야 한다. 성능이 검증되지 않은 국산 장비로 중국 반도체 기업들이 ASML 장비를 대체할 가능성은 현실적으로 매우 낮다는 평가다. 실제로 ASML 역시 2000년대 후반 작동 가능한 EUV 시제품을 확보했지만, 이를 실제 양산 라인에 적용하기까지는 10년 이상이 소요됐다. 다만 장기적인 관점에서는 경계할 부분이 남는다. 이번 사례는 중국이 반도체 장비 자립화를 꾸준히 밀어붙이고 있음을 보여주는 신호이며, ASML의 중국향 매출에는 구조적 리스크로 작용할 수 있다. 그럼에도 증착이나 금속화 등 이미 중국 내 경쟁사가 존재하는 장비 영역에서조차 선단 공정에서 글로벌 업체들이 잃은 점유율은 미미했다는 점이 반론으로 제시됐다. JP모건은 다른 장비 업체들이 직전 반도체 사이클 대비 프리미엄을 부여받으며 거래되는 상황에서, 유독 ASML만 차별적인 디레이팅을 감내해야 할 근거는 없다고 봤다. 최근의 주가 하락은 펀더멘털이나 이익 전망의 변화가 아닌 단기 헤드라인에 따른 투자 심리 위축의 결과라는 것이다. 중단기 실적 영향이 제한적인 만큼, 과도한 조정 구간은 오히려 투자 매력도를 높이는 국면으로 해석된다.