MS 연산력 부족, AI 서버 ODM 수주 모멘텀 강화

마이크로소프트가 이번 주 분기 실적 발표를 앞두고 AI 연산 능력 부족 문제에 직면했다는 관측이 제기됐다. 올해 1,900억 달러라는 사상 최대 규모의 자본지출을 집행하고 있음에도, 실제 AI 연산 수요가 이를 웃돌고 있다는 것이다. 특히 주목할 대목은 마이크로소프트가 경쟁사인 아마존 AWS와 구글 등으로부터 연산 능력을 임대하는 방안을 검토하고 있다는 점이다. 클라우드 시장에서 정면으로 맞붙는 상대에게 인프라를 빌리는 선택지까지 열어두었다는 것은, 자체 증설 속도가 수요 곡선을 따라잡지 못하고 있음을 방증한다. 시장 일각에서 제기돼 온 AI 거품론과는 정반대로, 현장의 실수요가 여전히 공급을 압도하고 있다는 해석이 가능한 대목이다. 이 구도는 아마존과 구글에게도 기회로 작용한다. 유휴 연산 자원을 임대해 추가 수익을 확보하는 동시에, 향후 AI 인프라 투자를 더욱 공격적으로 늘릴 명분을 얻기 때문이다. 하이퍼스케일러 전반의 설비 투자 확대는 결국 AI 서버 공급망으로 수요가 전이되는 경로를 만든다. 최대 수혜군으로는 대만 ODM 업체들이 꼽힌다. 홍하이(폭스콘)와 콴타는 엔비디아 GB300 플랫폼 출하가 본격화되고 연말 이후 차세대 베라 루빈 세대로 전환되면서 하반기 실적 모멘텀이 강해질 것으로 기대된다. 위스트론과 위윈은 북미 신규 공장의 출하 호조를 바탕으로 올해 사상 최대 실적 경신 가능성이 거론된다. 인벤텍은 구글 TPU 서버 공급망에서 L10 단계 대형 수주를 확보하며 연 매출 1조 대만달러 진입에 속도를 내고 있다. 투자 관점에서 이번 소식의 핵심은 AI 투자 사이클의 지속성이다. 자본지출 규모 자체보다 그 지출로도 메우지 못하는 수요 초과 상태가 확인됐다는 점이 중요하며, 이는 AI 가속기와 서버 하드웨어 밸류체인 전반의 이익 가시성을 뒷받침하는 근거가 된다. 다만 마이크로소프트 입장에서는 캐파 제약이 단기 클라우드 매출 인식을 지연시킬 수 있어, 실적 발표에서 관련 코멘트를 확인할 필요가 있다.