번스타인 '메모리 조정은 매수 기회'

AI 인프라 투자 경쟁이 메모리 반도체 조달 방식 자체를 바꾸고 있다. SK하이닉스와 삼성전자가 잇따라 초장기 공급 계약을 체결하며 총 계약 규모가 7,000억 달러 수준에 이르렀고, 이는 그동안 필요할 때마다 물량을 사들이던 관행이 사실상 종료됐음을 의미한다. 핵심은 구매에서 생산능력 선점으로의 전환이다. 수요처들이 수년치 캐파를 미리 확보하는 방식으로 움직이면서, 메모리 공급업체는 가격 변동성에 휘둘리던 구조에서 벗어나 실적의 예측 가능성을 확보하게 됐다. 계약 기간이 길어질수록 설비 투자 의사결정의 불확실성도 함께 줄어든다. 번스타인은 이러한 변화를 근거로 AI 시대의 메모리가 로직 반도체보다 오히려 더 중요한 위치를 차지한다고 평가했다. 대규모 모델 학습과 추론 모두 대역폭과 용량 제약에 먼저 부딪히기 때문에, 연산 성능만으로는 병목을 해소할 수 없다는 판단이다. 장기 계약이 수익 안정성에 기여할 것이라는 전망도 함께 제시됐다. 주가 관점에서 번스타인의 결론은 명확하다. 최근 진행된 메모리 업종의 조정은 사이클 종료 신호가 아니라 장기 투자자에게 진입 기회를 제공하는 구간이라는 것이다. 시장이 우려하는 단기 가격 변동보다 구조적 수요 계약이 만들어낸 이익 가시성이 더 큰 변수라는 시각이 담겨 있다. 다만 미국 상장 종목 기준으로는 마이크론과 웨스턴디지털 등 메모리·스토리지 체인이 직접적인 수혜 경로가 되며, 반대편에서는 대규모 물량을 선구매해야 하는 데이터센터 사업자의 조달 비용 상승이 부담 요인으로 남는다. 캐파 선점 경쟁이 격화될수록 계약을 확보하지 못한 후발 수요처의 원가 열위는 확대될 가능성이 있다.