BTIG, 아멕스 목표가 315달러 하향

월가에서 아메리칸 익스프레스(AXP)의 성장 스토리에 대한 신뢰가 흔들리고 있다. 투자은행 BTIG는 최근 공개된 2026년 2분기 실적과 이어진 컨퍼런스 콜을 근거로, 2027년까지 매출 증가율이 단계적으로 빨라질 것이라는 그간의 시장 기대가 약화되기 시작했다고 진단했다. BTIG 애널리스트가 문제 삼은 핵심은 영업 레버리지다. 2026년 들어 매출 증가 속도가 비용 증가 속도를 충분히 앞지르지 못하면서 수익성 개선 효과가 예전만큼 나타나지 않고 있다는 것이다. 경영진은 이러한 흐름이 일시적 현상에 그칠 것이라는 입장을 밝혔지만, BTIG는 그 근거가 투자자를 납득시킬 만큼 구체적이지 않았다고 평가했다. 취약해진 영업 레버리지가 앞으로도 주가를 둘러싼 투자심리를 짓누르는 요인으로 작용할 것이라는 전망이다. 이에 따라 BTIG는 아메리칸 익스프레스에 대한 매도 의견을 그대로 유지하면서, 목표주가는 기존 324달러에서 315달러로 9달러 낮춰 잡았다. 조정 폭 자체는 크지 않지만, 강세론이 우세했던 프리미엄 카드사에 대해 부정적 시각을 재확인했다는 점에서 의미가 있다. 아메리칸 익스프레스는 연회비 기반의 고소득 회원 구조를 앞세워 경쟁사 대비 견조한 소비 지표를 유지해 온 기업이다. 다만 회원 확보와 리워드 혜택 강화를 위한 마케팅 비용이 지속적으로 늘어나는 구조여서, 매출 성장세가 기대에 미치지 못할 경우 비용 부담이 곧바로 마진 압박으로 이어질 수 있다. 향후 발표될 카드 결제액 증가율과 비용 통제 성과가 주가 방향을 가르는 관건이 될 전망이다.