니덤, TSMC 목표가 530달러로 상향

미국 투자은행 니덤(Needham)이 세계 최대 파운드리 업체 TSMC에 대한 투자의견을 '매수(Buy)'로 유지하면서 목표주가를 기존 480달러에서 530달러로 상향 조정했다. 약 10%에 해당하는 상향 폭이다. 이번 조정의 핵심은 밸류에이션 기준 시점의 이동이다. 담당 애널리스트는 실적 추정 모델의 기준연도를 2028년까지 확장하면서, 해당 기간 동안 TSMC의 매출이 견조한 성장세를 이어갈 것으로 내다봤다. 동시에 설비투자(CapEx) 규모 역시 종전 전망보다 높은 수준을 유지할 것으로 예상했다. 성장 동력으로는 세 가지가 지목됐다. 첫째는 인공지능(AI) 반도체 수요다. AI 가속기 물량이 최선단 공정에 집중되면서 TSMC의 가동률과 믹스가 동시에 개선되는 구조다. 둘째는 CoWoS로 대표되는 첨단 패키징 역량이다. 로직 다이와 메모리를 하나의 패키지로 통합하는 이 기술은 현재 AI 칩 생산의 병목으로 꼽히며, TSMC가 사실상 시장을 주도하고 있다. 셋째는 HBM(고대역폭 메모리) 수요 확대로, 패키징 단계에서 TSMC의 역할이 커지고 있다는 점이다. 주목할 대목은 설비투자 증가를 부담이 아닌 성장의 근거로 해석했다는 점이다. 통상 CapEx 확대는 감가상각 부담과 잉여현금흐름 축소로 이어지지만, 수요가 공급을 초과하는 국면에서는 오히려 향후 매출 가시성을 높이는 선행 지표로 작용한다. 니덤의 시각은 후자에 가깝다. 시장 관점에서 이번 리포트는 개별 종목 이슈를 넘어 AI 반도체 밸류체인 전반에 대한 신호로 읽힐 수 있다. 첨단 패키징 캐파 증설이 지속된다면 관련 장비 업체와 HBM 공급사들의 수주 환경도 함께 개선될 여지가 있다. 다만 2028년까지의 장기 추정에 기반한 목표가인 만큼, 실제 주가 반영에는 분기별 실적과 CapEx 가이던스 확인이 뒤따를 필요가 있다.