엔비디아, 오픈AI 2500억달러 보증 논란

엔비디아가 오픈AI의 대규모 인프라 투자에 자금 보증을 제공하는 방안을 추진 중인 것으로 알려지면서, AI 인프라 산업의 자금 흐름 구조를 둘러싼 논쟁이 다시 불붙고 있다. 미국 금융매체 벤징가는 엔비디아가 오픈AI를 위해 2,500억 달러 규모의 보증을 계획하고 있다고 전했다. 오픈AI는 현재 오하이오주에서 총 투자비가 5,000억 달러를 웃돌 것으로 추산되는 초대형 데이터센터 프로젝트를 진행하고 있다. 엔비디아는 이 프로젝트의 자금조달을 뒷받침하는 동시에, 오픈AI가 자사 반도체를 사들이는 데 필요한 재원까지 지원할 계획인 것으로 전해졌다. 두 갈래를 합친 지원 규모는 3,500억 달러 수준으로 추산된다. 문제는 자금의 흐름이 하나의 고리를 이룬다는 점이다. 칩을 파는 기업이 사는 기업에 돈을 대고, 그 돈이 다시 칩 구매 대금으로 돌아오는 구조이기 때문이다. 영화 '빅쇼트'의 실제 인물로 알려진 마이클 버리는 이 같은 순환투자 방식을 겨냥해 비판 수위를 높이고 있으며, 최근 엔비디아에 대한 공매도 포지션을 확대한 것으로 전해졌다. 시장의 관심사는 이 구조가 매출의 질에 미치는 영향으로 옮겨가고 있다. 공급업체가 고객의 지불 능력을 직접 보강하는 방식은 단기적으로 주문 가시성을 높여주지만, 수요가 자생적인지 아니면 자금 지원에 기대어 만들어진 것인지를 구분하기 어렵게 만든다. 보증이 실행될 경우 엔비디아는 오픈AI의 사업 성과에 사실상 신용 익스포저를 떠안게 되며, 이는 그동안 무차입 성장 기업으로 평가받아온 회사의 재무 프로필에도 변화를 의미한다. 향후 관전 포인트는 보증 규모와 조건의 공식 확정 여부, 그리고 회계상 어떻게 처리되는지다. 계약 구조가 구체적으로 공개되기 전까지는 AI 인프라 투자 사이클의 견고함을 둘러싼 논란이 이어질 가능성이 크다.