피터 시프, 일본발 글로벌 버블 붕괴 경고

일본 금융시장을 둘러싼 경고음이 다시 커지고 있다. 미국의 대표적 비관론자로 꼽히는 투자자 피터 시프는 엔·달러 환율이 40년 만에 가장 낮은 수준까지 밀려난 점과, 일본 국채금리가 동시에 사상 최고 영역으로 올라선 점을 함께 짚었다. 그가 제시한 수치는 구체적이다. 일본 10년물 국채금리는 2.8% 수준, 30년물은 4%에 육박한다. 장기물 금리가 이 정도로 올라선 것은 초저금리 정책이 장기간 유지돼 온 일본 채권시장에서는 이례적인 국면이다. 문제는 부채와 금리의 괴리다. 일본의 국가부채는 국내총생산(GDP) 대비 200%를 웃도는 반면, 정책금리는 여전히 1% 안팎에 머물러 있다. 시장금리가 정책금리를 크게 앞질러 가는 구조가 이어질수록 재정 부담과 통화정책의 신뢰 사이에서 균열이 커질 수밖에 없다는 것이 시프의 문제의식이다. 그는 일본은행(BOJ)이 어떤 선택을 하더라도 대가가 따른다고 주장했다. 공격적으로 금리를 인상하면 막대한 국채 부담이 즉각 현실화되고, 반대로 결정을 계속 미루면 통화 약세와 금리 급등이 통제 범위를 벗어날 수 있다는 것이다. 어느 경로를 택하든 금융위기를 촉발할 가능성이 있다는 진단이다. 시프의 경고에서 가장 주목할 대목은 파급 경로다. 그는 일본발 충격이 일본 내부에 머무르지 않고, 미국에 형성된 더 큰 자산 버블을 가장 먼저 무너뜨리는 방아쇠가 될 수 있다고 봤다. 실제로 엔화 약세와 일본 장기금리 상승 조합은 글로벌 자금 흐름의 핵심 변수다. 저금리 엔화를 조달해 해외 위험자산에 투자하는 엔 캐리 트레이드가 되돌려질 경우, 미국 증시를 포함한 글로벌 위험자산에서 자금이 빠져나갈 수 있기 때문이다. 다만 이는 특정 투자자의 견해이며, BOJ의 실제 정책 경로와 일본 재정 대응에 따라 시나리오는 크게 달라질 수 있다.