中 스왑규제, 해외 반도체 강제 청산

중국 자본의 해외 반도체 주식 노출이 규제 변화로 빠르게 축소되고 있다는 관측이 제기됐다. 중국은 자본 통제 체제상 역내 헤지펀드가 해외 주식을 직접 매수할 수 없어, 그동안 스왑(swap) 거래를 우회 채널로 활용해 왔다. 그런데 6월 초를 기점으로 이 스왑 거래 규정이 바뀌면서 신규 매수는 불가능하고 매도만 가능한 구조로 전환됐다. 사실상 한 방향으로만 문이 열린 셈이다. 그 결과 최근 한 달 사이 해외 반도체 관련 포지션의 절반 이상이 이미 청산된 것으로 전해진다. 과거에는 반도체 주가가 지속적으로 상승했기 때문에 굳이 포지션을 줄일 유인이 없었다. 그러나 규제가 매도만 허용하는 방향으로 강화되고 최근 주가 변동성까지 겹치면서, 현재 시점에서는 잔여 포지션이 거의 남아있지 않은 수준까지 축소됐다는 설명이다. 중국계 자금은 그동안 한국을 포함한 아시아 반도체 시장에서 가장 공격적인 매수 주체 중 하나였다. CSOP의 홍콩 상장 ETF가 인기를 얻으며 관련 자금의 반도체 매수 규모도 상당했던 것으로 알려졌다. 중국 고액자산가 그룹의 경우 한 번에 5,000억원 이상 단위로 매매를 집행할 만큼 거래 스케일 자체가 다른 투자 주체와 차별화된다. 이 같은 수급 이탈은 최근 아시아 증시가 미국 증시 대비 상대적으로 부진했던 배경을 일부 설명한다. 미국 상장 한국물 ETF인 EWY의 자금 유출입 추이 역시 이러한 흐름과 맞물려 움직이는 모습이다. 시장 참여자 입장에서 관건은 이 규제가 일시적 조정인지, 구조적 통제 강화의 시작인지 여부다. 매수 채널이 재개되지 않는 한 아시아 반도체 섹터는 미국계·현지 기관 수급에 더 크게 의존하게 되며, 미국 증시 대비 상대 강도의 회복도 지연될 가능성이 있다.