미 금융환경 완화적, 9월 인상 전망 부상

미국의 금융환경이 정책당국이 의도한 만큼 조여지지 않았다는 진단이 채권시장에서 제기됐다. 성장세가 예상보다 견조하게 유지되는 가운데 국제유가마저 반등하면서, 인플레이션 재점화 위험을 차단하기 위한 추가 긴축이 불가피하다는 시각이다. 핵심은 금리 인상 시점의 전진이다. 기존에는 연내 마지막 분기인 12월이 인상 시점으로 지목됐으나, 이번에는 9월 인상 전망으로 앞당겨졌다. 나아가 7월 회의에서도 인상을 주장하는 소수의견이 등장할 가능성이 거론된다. 명목금리 레벨 자체가 이미 높은 수준임에도 불구하고 주가와 신용스프레드 등 광의의 금융여건이 오히려 완화적으로 움직였다는 점이 이러한 판단의 근거로 제시됐다. 한국 역시 유사한 흐름이다. 2분기 성장이 견조한 궤도를 유지하면서 올해 GDP갭이 당장 큰 폭의 플러스 영역으로 진입할 것으로 전망됐다. 이에 따라 8월 인상과 최종금리 3.50% 도달이라는 기존 시나리오가 그대로 유지됐다. 전략적으로는 금리 레벨이 높다는 이유만으로 장기물을 담기에는 이르다는 결론이다. 듀레이션 축소 의견이 유지된 배경에는, 절대금리 매력보다 추가 긴축에 따른 커브 상방 압력이 더 크다는 판단이 깔려 있다. 미국 금리의 추가 상승은 글로벌 위험자산 전반에 할인율 부담으로 작용한다. 특히 이익 실현 시점이 먼 성장주와 고밸류에이션 기술주는 금리 민감도가 높아 변동성 확대 국면에 노출될 수 있다. 반대로 순이자마진 개선 여지가 있는 은행주와, 유가 반등의 수혜를 받는 에너지 업종은 상대적으로 방어적인 대안으로 부각될 수 있다.