FOMC·빅테크 실적, 슈퍼위크 변동성 확대

미국 증시가 지난 금요일 방향성을 잡지 못한 채 엇갈린 흐름으로 마감했다. 지정학적 협상 기대가 유가 급등세를 진정시켰음에도, 빅테크의 수익성을 둘러싼 경계감이 반도체 섹터로 번지며 지수를 짓눌렀다. 다우는 0.5%, S&P500은 0.1% 상승한 반면 나스닥은 0.6% 밀렸고, 필라델피아 반도체 지수는 4.3% 급락했다. 마이크론이 7.0%, 인텔이 7.9% 하락하며 낙폭을 주도했다. 시장의 시선은 이번 주에 몰려 있는 대형 이벤트로 이동하고 있다. 7월 연방공개시장위원회(FOMC), 미국 6월 개인소비지출(PCE) 물가와 7월 기대인플레이션, 마이크로소프트·아마존·메타 등 하이퍼스케일러 실적, 그리고 삼성전자·SK하이닉스의 2분기 실적이 주 중반 이후 연달아 대기 중이다. FOMC는 기준금리 동결 전망이 우세하다. 관전 포인트는 결정 자체보다 기자회견에서 나올 인플레이션 평가의 변화와 9월 금리 인상 신호 여부다. 현재 시장은 연내 1~2회 인상 가능성을 금리와 주가에 반영해 둔 상태여서, 회의 이후 매파적 베팅이 얼마나 되돌려지는지가 증시 회복 탄력을 결정할 전망이다. 변수는 유가다. 휴전 파기 이후 서부텍사스산원유(WTI)가 배럴당 90달러 안팎까지 올라섰다. 유가가 추가로 오를 경우 인플레이션 리스크 확대에서 긴축 우려 강화, 시장금리 상승, 증시 할인율 부담 증가로 이어지는 악순환이 형성될 소지가 있다. 다만 주변국의 중재 노력과 25일 트럼프 대통령의 공습 중단 지시를 고려하면 긴장 완화와 협상 복귀가 기본 시나리오로 유지된다. 주식시장 내부적으로는 AI·반도체 실적이 최대 관문이다. 주목할 대목은 시장의 해석 프레임이 바뀌었다는 점이다. 지난주 알파벳과 인텔은 호실적에 설비투자 계획 상향까지 내놨지만, 대규모 투자에 따른 현금흐름 악화 우려가 부각되며 해당 종목은 물론 반도체주 전반에 부담으로 작용했다. 과거 'CAPEX 상향은 AI 수요 확인이자 호재'라는 공식이 최근에는 '투자 확대가 수익성을 훼손한다'는 우려로 전환된 것이다. 이는 반도체 주가를 좌우하는 무게중심이 고객사의 수익성 지표로 이동하고 있음을 시사한다. 이번 주 하이퍼스케일러 실적에서는 클라우드 본업 성장률과 투자 규모를 넘어, 이를 정당화할 현금흐름과 영업이익률 개선 여부가 핵심 체크포인트가 될 전망이다. 메모리 진영에는 우호적 재료도 확인됐다. 주말 샌프란시스코 AI 서밋에서 삼성전자는 브로드컴과 5년간 2,000억달러 규모 양해각서(MOU)를, SK하이닉스는 엔비디아·마이크로소프트 등 빅테크와 5년간 7,500억달러 규모 의향서(LOI)를 체결했다는 소식이 전해졌다. AI 투자 확대가 실제 메모리 수요로 연결되고 있음을 재확인한 대목이다. 관건은 실적이다. 잠정실적을 이미 공개한 삼성전자는 파운드리 적자 축소 폭, HBM 매출 비중 확대, 장기공급계약(LTA) 체결 내역이 초점이다. SK하이닉스는 2분기 영업이익 서프라이즈 가능성이 상당 부분 선반영된 만큼, DRAM·NAND 수급 전망과 가이던스 변화가 주가 방향을 가를 것으로 보인다. 국내 증시는 지난주 5거래일 중 사이드카가 4회 발동될 정도로 정상 범주를 벗어난 변동성을 겪었다. 그럼에도 코스피 선행 주가수익비율(PER)이 24일 기준 5.7배까지 낮아지며 밸류에이션 매력이 부각됐고, 차트상 120일선 부근에서 하방 지지력을 확인했다. 중기 바닥권 진입이라는 전제는 아직 훼손되지 않았다는 평가다. 결국 이번 주는 대형 이벤트를 소화하는 과정에서 변동성 확대가 불가피하지만, 가격과 밸류에이션 측면에서 하방 위험보다 상방 잠재력이 커진 국면이라는 판단이다. 주도주 중심의 기존 포지션을 유지하거나 조정 시 분할 매수로 대응하는 전략이 유효해 보인다.