2026 美 IPO 급증, 후기 사이클 경고인가

골드만삭스의 'Top of Mind' 리포트는 2026년 미국 IPO 시장의 사상 최대 재개가 후기 사이클 경고 신호인지, 시장이 신규 공급을 감당할 수 있는지를 세 명의 전문가 시각으로 짚었다. 세 전문가는 아직 본격적인 'IPO 웨이브'는 아니라는 데 공감했으나, 위험 강도에 대한 판단은 엇갈렸다. 가장 낙관적인 골드만삭스 수석 전략가 Ben Snider는 달러 기준 조달액이 연 2,000억 달러를 넘어 사상 최고 수준이지만 상장 건수는 약 60건에 그쳐 2021년(250건 이상)과 1999년(400건)에 크게 못 미친다고 지적했다. 밸류에이션 역시 중간값 기준 EV/매출 5배로 1999년(9배)이나 2021년(7배)보다 낮으며, 연 1조3,000억 달러에 달할 자사주 매입이 신규 공급을 상쇄할 것으로 봤다. 플로리다대 Jay Ritter는 높은 발행량이 향후 낮은 수익률을 예고하는 신호이긴 하나 적중률이 52%에 불과해 신뢰도가 낮다며 중립적 입장을 취했다. 미국 기업이 매년 배당과 자사주 매입으로 1조6,000억 달러를 환원하는 만큼 소화 우려는 과도하다고 평가했다. 반면 Acadian의 Owen Lamont는 발행 서지를 버블의 '4대 기수' 중 하나로 지목하며 가장 신중한 태도를 보였다. 다만 발행 급증이 곧바로 고점을 뜻하지는 않으며 1990년대처럼 버블의 시작을 알리는 신호로 수년간 지속될 수 있다고 덧붙였다. 그는 투자자에게 'IPO는 바나나처럼 익을 때까지 기다려야 한다'며 상장 후 1~3년 대기를 권했다. 주목할 지표로는 첫날 주가 급등이 100%를 넘는 과열 양상이 아직 관찰되지 않아 투기적 과열은 아니라는 점이 꼽혔다. 다만 AI 관련 실적과 자본지출 기대가 급변하면 증시와 IPO 전망 모두 흔들릴 수 있다는 공통된 경계감이 남았다. 신용시장에서도 AI 관련 부채 발행이 IG 시장에서만 4,110억 달러 이상 급증하며 기술 섹터 스프레드가 이미 확대되고 있다.