골드만삭스, AI 리스크 총량·분배 충격 구분

골드만삭스가 최신 보고서를 통해 시장이 우려하는 AI 리스크를 두 갈래로 나눠 분석했다. 하나는 AI 시장 전체의 가치와 성장성이 훼손되는 '총량 충격(Total Shock)', 다른 하나는 시장 규모는 유지되지만 기업 간 승패가 뒤바뀌는 '분배 충격(Distribution Shock)'이다. 총량 충격은 시장 전반의 하락과 함께 VIX 상승, 신용 스프레드 확대를 동반하는 거시적 위험이다. 반면 분배 충격은 S&P500 지수 자체는 크게 흔들리지 않더라도 개별 AI 종목의 변동성이 급격히 확대되는 형태로 나타난다. 골드만삭스는 지난 18개월간 발생한 다섯 차례 주요 시장 이벤트를 되짚은 결과, 최근 흐름은 구글의 대규모 투자 확대와 메타의 클라우드 사업 등 분배 충격이 주도하고 있다고 평가했다. 특히 AI 관련 종목의 변동성은 최근 15년 기준 99백분위 수준까지 치솟은 반면, 종목 간 내재 상관관계는 사상 최저로 떨어졌다. 이는 투자자들이 AI 산업 자체의 성패보다 어떤 기업이 최종 승자로 남을지에 훨씬 더 집중하고 있음을 시사한다. 골드만삭스는 광범위한 시장 투자자라면 거시 헤지 수단으로 총량 리스크를 방어할 수 있지만, 개별 AI 종목에 집중한 투자자는 승자와 패자가 갈리는 분배 충격을 헤지하기가 훨씬 어렵다고 진단했다.