GS, 2026 중간선거 증시 변동성 전망

골드만삭스가 2026년 미국 중간선거를 앞두고 증시 변동성 확대와 대응 전략을 담은 전망 보고서를 내놨다. 보고서는 선거를 앞둔 8월부터 정책 불확실성 지수와 주식시장 실현 변동성이 과거 평균을 크게 웃도는 경향이 있다고 진단했다. 현재는 개별 종목 간 상관관계가 낮아 인덱스 변동성이 눌려 있으나, 매크로 이슈와 금리 변동성이 겹치며 지수 변동성이 다시 상승할 여지가 크다는 분석이다. 이에 골드만삭스는 선거 전 변동성 확대 국면에 대비해 인덱스 변동성을 보유하는 단기 헤지 전략이 유효하다고 조언했다. 과거 패턴도 주목할 만하다. 1974년 이후 13번의 중간선거에서 S&P 500 지수는 8월 초부터 선거일까지 중간값 기준 0%의 수익률로 사실상 횡보했다. 뮤추얼 펀드와 외국인 투자자들은 선거 전 주식 비중을 줄여 현금을 늘렸다가, 불확실성이 해소되는 선거 후 다시 비중을 확대하는 흐름을 보였다. 실제로 선거 이후 3개월간 S&P 500의 중간 수익률은 6%로 뚜렷하게 개선됐다. 선거 결과 자체의 영향은 제한적일 것으로 봤다. 예측 시장은 민주당의 하원 탈환 확률을 약 85%로 보고 있으며, 분열된 의회 구도에서는 주요 입법 동력이 약화되기 마련이다. 역사적으로도 단일 정당 독점보다 분열 정부에서 증시 수익률이 상대적으로 양호했다. 시장의 관심은 이번 결과보다 2028년 대선 주기와 연관된 정책 신호로 옮겨가고 있다. 리스크 요인으로는 국채 금리 급등이 지목됐다. 실질 10년물과 30년물 금리가 과거 금융위기 수준에 근접하고 있으며, 10년물 명목 금리가 약 5.0%, 실질 금리가 약 2.7%에 도달할 경우 증시에 상당한 부담이 될 것으로 분석됐다. 또한 휘발유 가격 등 물가가 유권자의 최대 관심사로, 유가 흐름과 민주당 승리 확률 간 높은 상관관계가 관찰됐다. 유권자의 70% 이상이 정부 차원의 AI 규제를 원하고 있어 선거 이후 AI 관련 정책 변화 가능성도 변수로 남는다. 섹터별로는 대부분의 섹터·팩터·테마가 선거 확률 변화와 뚜렷한 상관관계를 보이지 않은 가운데, 경기소비재만이 공화당 승리 확률 상승 시 유일하게 음(-)의 상관관계를 나타내며 예외적 약세 흐름을 보였다.