금값 4120달러 돌파, 사이클 전환 신호

금 투자 사이클이 새로운 국면에 접어들고 있다는 진단이 나왔다. 지난 22일 금 가격은 온스당 4120달러를 넘어서며 지난 5월부터 이어져 온 장기 하락 추세를 되돌렸다. 주목할 점은 이날이 유가가 반등하고 실질금리도 상승한 날이었다는 사실이다. 통상 금은 이자를 지급하지 않는 자산이기 때문에 금리가 오르면 예금이나 채권 대비 매력이 떨어져 하락하는 것이 일반적이다. 그러나 이번에는 시장이 정반대로 움직였다. 이는 금값을 결정하는 핵심 변수가 바뀌고 있음을 시사한다. 지금까지는 금리 방향이 금값을 좌우했지만, 이제는 연준과 정부 재정에 대한 신뢰 여부가 가격을 결정하기 시작했다는 해석이다. 시장이 금리보다 시스템 전반의 안정성을 더 우려하기 시작했다는 신호로 읽힐 수 있다. 금은 1월 말 5600달러 고점에서 22% 하락했다. 유동성에 힘입어 상승했던 첫 번째 사이클이 마무리된 자리다. 이후 이어질 국면은 성격이 다르다는 분석이다. 고물가와 저성장이 겹치는 스태그플레이션, 그리고 지정학 질서 재편을 헤지하는 사이클로, 이른바 레짐 체인지의 초입일 가능성이 제기된다. 다만 이는 확정된 판단이 아니다. 실질금리 상승 국면에서도 금이 버텨낸다면, 그것이 서사가 전환되는 분기점이 될 수 있다는 관측이다.