테슬라 2분기 인도량 최대에도 이익 부진

테슬라가 FY2Q26 실적에서 외형 성장과 수익성 둔화라는 엇갈린 성적표를 내놓았다. 매출은 282억 3,600만 달러로 전년 대비 25.5% 늘며 시장 예상치를 7.3% 웃돌았지만, 비GAAP 순이익은 11억 5,300만 달러로 전년 대비 17.2% 감소해 컨센서스를 37.9% 밑돌았다. 비GAAP 주당순이익 역시 0.33달러에 그쳐 기대치를 크게 하회했다. 2분기 차량 인도량은 48만 대로 전년 대비 25% 증가하며 분기 기준 사상 최대를 기록했고, 시장 전망치도 18.3% 상회했다. FSD 도입 지역을 중심으로 수요가 회복되고 수주잔고도 개선됐다. 다만 재고 소진 효과가 컸던 만큼 하반기 인도량은 생산능력과 부품 공급 여건에 좌우될 것으로 보인다. 판매 호조에도 이익이 부진했던 배경은 명확하다. 자동차 매출은 205억 달러로 23.1% 늘었지만 규제 크레딧을 제외한 매출총이익률은 16.3%까지 떨어졌다. 평균판매가격 하락, 저가 모델 비중 확대, 금융지원 비용 증가가 겹치며 물량 확대가 수익으로 이어지지 못했다. 수익성 방어에 기여하던 규제 크레딧 매출도 1억 4,600만 달러로 축소됐다. 에너지저장장치(ESS) 부문은 출하량이 13.5GWh로 급증했음에도 매출은 31억 3,900만 달러에 그쳐 예상을 16.8% 밑돌았다. 보증비용 증가와 관세 혜택 소멸, 판가 하락이 겹치며 마진은 직전의 39.5%에서 20.4%로 급락했다. 미래 성장 동력의 진행 속도도 시장의 눈높이에는 미치지 못했다. 유료 FSD 가입자는 148만 명으로 56% 늘며 차량당 반복매출 기여도가 커지고 있으나, 로봇택시는 차량 대수와 수익성 지표가 공개되지 않아 대규모 상용화까지 시간이 필요하다. 옵티머스는 2026년 하반기 첫 생산이 예정됐지만 초기 물량이 훈련 데이터 확보에 우선 투입될 예정이어서 매출 전환 가시성은 제한적이다. 2분기 잉여현금흐름이 마이너스 10억 9,200만 달러를 기록한 가운데, 하반기 대규모 설비투자가 집행되면 현금흐름 부담은 더 커질 전망이다.