러셀 클라크 "진짜 버블은 美국채"

공매도와 역발상 투자로 이름을 알린 글로벌 매크로 헤지펀드 매니저 러셀 클라크가 현 시장의 최대 위험으로 AI 버블이 아닌 미국 국채를 지목했다. 그는 미국의 만성적인 재정적자와 국채 발행 확대가 이어질 경우 과거와 같은 저금리 환경을 유지하기 어렵다고 진단했다. 특히 10년물 국채금리가 장기적으로 10%까지 치솟을 가능성까지 경고했다. 이 시나리오가 현실화되면 충격은 채권시장에 국한되지 않고 주식 밸류에이션, 부동산 가격, 기업 차입비용, 정부의 이자 부담을 동시에 압박할 수 있다는 것이다. 빅테크의 대규모 AI 투자에 대한 해석도 독특하다. 클라크는 이를 단순한 성장 투자가 아니라 검색·광고·클라우드 등 핵심 사업의 경제적 해자를 지키기 위한 전략적 군비 경쟁으로 본다. 일론 머스크 같은 신규 경쟁자가 AI로 기존 플랫폼 질서를 흔들 가능성에 대비해 선제적으로 자본을 투입하고 있다는 설명이다. 투자의 논리는 '얼마를 벌 수 있는가'보다 '투자하지 않으면 기존 사업을 얼마나 잃는가'에 가깝다. 그는 은행 규제 강화 이후 급성장한 사모신용 시장도 숨은 위험으로 꼽았다. 유동성이 낮고 가격 발견이 어려워 부실이 즉시 반영되지 않지만, 경기 둔화와 기업 부실, 환매 요구가 겹치면 누적된 위험이 한꺼번에 터질 수 있다는 경고다. 결론적으로 그는 AI 수요가 허상이라고 보지 않는다. 오히려 방어적 성격 때문에 AI 투자는 쉽게 멈추지 않는다는 것이다. 시장이 진짜 경계할 조합은 AI CAPEX 자체가 아니라 재정적자, 국채 공급 증가, 장기금리 상승, 사모신용 부실이 동시에 나타나는 시나리오라는 진단이다.