JP모건, 구글 실적이 확인한 AI 서버 투자 재가속

JP모건이 구글의 2026년 2분기 실적을 근거로 AI 인프라 투자가 정점을 지난 것이 아니라 오히려 강도가 높아지고 있다는 분석을 내놨다. 핵심 논리는 컴퓨팅 공급 부족이 투자 사이클을 연장시키고 있다는 점이다. 구글의 2분기 자본지출은 450억 달러로 전분기 대비 26%, 전년 대비 100% 늘었다. 이 가운데 약 60%가 서버에, 나머지 40%가 데이터센터 건설과 네트워킹 장비에 배정됐다. 건물보다 실제 연산 장비에 자본이 집중되면서 서버·전력·네트워크 공급망에 수요가 직접 유입되는 구조다. 연간 전망도 다시 상향됐다. 구글은 2026년 CapEx 가이던스를 기존 1,800억~1,900억 달러에서 1,950억~2,050억 달러로 올렸고, 하반기 지출은 상반기보다 약 50% 확대될 것으로 봤다. 특히 높은 기저에도 2027년 지출이 재차 크게 늘어날 것이라고 밝힌 점이 주목된다. 수요 측면에서는 Gemini 일간 활성 이용자가 전년 대비 3배, 토큰 소비량이 전분기 대비 38% 증가했다. 자체 인프라 증설 속도가 수요를 따라잡지 못하면서 3분기부터 서드파티 용량 사용이 확대될 예정이며, 네오클라우드와 ODM·부품 업체로 발주가 번지고 있다. 클라우드 부문도 매출이 전년비 82% 성장하며 예상치를 약 10% 상회했고, 영업이익률은 35.6%까지 개선됐다. 수주잔고는 한 분기 만에 500억 달러 이상 늘어난 5,140억 달러를 기록해 CapEx 확대가 이미 확보된 계약에 기반하고 있음을 시사한다. JP모건은 이번 투자 확대의 수혜주로 대만 ODM 최선호주 위윈을 제시했고, 델타·ASPEED·유니마이크론 등 부품주와 혼하이·인벤텍, 서버 브랜드 레노버·에이수스텍을 후보로 꼽았다. TPU 외부 공급은 2027년부터 매출이 본격 반영되며 서버·기판·전력·냉각 공급망 모멘텀을 키울 것으로 전망된다. 결론적으로 시장의 질문은 'CapEx가 언제 둔화되는가'에서 '폭증하는 수요를 얼마나 빠르게 공급할 수 있는가'로 옮겨가고 있다는 진단이다.