SK하이닉스 ADR 49% 프리미엄 논란

SK하이닉스의 미국예탁증서(ADR)가 한국 원주식 대비 약 49%에 달하는 프리미엄에 거래되면서 고평가 논란이 일고 있다. 아카디안 자산운용의 수석 부사장 오웬 라몬트(Owen A. Lamont)는 이 같은 괴리가 정보 비대칭과 수급 구조에서 비롯된다고 분석했다. 라몬트에 따르면 일부 미국 개인투자자들은 더 저렴한 한국 상장 주식을 매수할 수 있다는 사실 자체를 인지하지 못한 채 ADR을 사들이고 있다. 실제로 대형 IPO와 AI 수요를 다룬 한 뉴욕타임스 기사에서는 'ADR'이라는 표현이나 한국 원주식의 존재가 전혀 언급되지 않았다는 점을 근거로 들었다. 제도적 요인도 작용한다. 일부 미국 기관투자자는 규정상 한국 주식을 직접 보유할 수 없고, 특정 지수 역시 원주식은 편입하지 못한다. SK하이닉스 ADR은 나스닥에 상장돼 있어 나스닥-100 편입 자격을 갖추는 것이 대표적 사례다. 이 경우 프리미엄을 감수하고 ADR을 매수하는 논리는 성립한다. 반면 라몬트가 이해하기 어렵다고 지적한 대목은 한국 투자자들의 매수다. 한국예탁결제원 자료를 인용해 그는 국내 개인투자자들이 7월 17일까지 약 5억 달러 규모의 SK하이닉스 ADR을 사들였다고 밝혔다. 이들은 국내 증시에서 동일 종목을 손쉽게 매수할 수 있음에도, 100달러 가치의 주식에 약 149달러를 지불하는 셈이라는 것이다. 그는 이를 개인투자자들의 자기파괴적 행동 패턴의 한 사례로 규정했다. 해당 논평은 개별 기업의 실적이나 사업 전망보다는 ADR 가격 형성의 비효율성과 투자자 행동을 조명한 것으로, SK하이닉스의 펀더멘털에 직접적인 영향을 미치는 사안은 아니다.