SK하이닉스 ADR 전환 2.5% 제한, 차익거래 봉쇄

SK하이닉스가 한국에 상장된 보통주를 미국 주식예탁증서(ADR)로 전환할 수 있는 비율을 발행주식 총수의 2.5%로 엄격하게 묶어두면서, 서울과 뉴욕 두 시장 간 가격 차이를 노린 차익거래가 사실상 차단됐다. 이 전환 한도는 지난 7월 10일 진행된 265억 달러 규모의 ADR 공모 과정에서 이미 전량 소진된 상태다. 이 때문에 기존 ADR 보유자가 자신의 물량을 다시 한국 보통주로 되돌리지 않는 한, 새로운 ADR을 추가로 만들어낼 수 있는 여지가 사라졌다. 통상 두 시장 간 가격 격차는 차익거래를 통해 좁혀지지만, 전환 통로가 막히면서 이 자정 작용이 작동하지 못하게 됐다. 그 결과 한때 한국 보통주 대비 최대 51%까지 벌어졌던 미국 ADR의 웃돈(프리미엄)은 현재 약 33% 수준을 유지하고 있으며, 당분간 이 같은 프리미엄 현상이 이어질 것으로 전망된다. 투자자 입장에서는 미국 시장에서 거래되는 SK하이닉스 ADR이 본국 주식 대비 상당한 프리미엄을 안고 있다는 점을 인지할 필요가 있다. 높은 프리미엄은 ADR 수요의 강도를 보여주는 동시에, 향후 전환 한도가 완화되거나 물량이 되돌려질 경우 가격 격차가 축소될 수 있는 잠재적 변수로도 작용한다.