알파벳, 클라우드·AI 수익화로 성장 확인

알파벳(GOOGL)이 FY2Q26 실적에서 시장 기대를 크게 웃도는 성적표를 내놓으며 AI 시대의 성장 동력을 입증했다. 매출은 1,197.96억 달러로 전년 동기 대비 24.2% 늘었고 컨센서스를 2.4% 상회했으며, 주당순이익(EPS)은 9.11달러로 시장 예상치를 213.7%나 뛰어넘었다. 영업이익률은 34.0%로 전년 대비 1.6%포인트 개선됐다. 이번 실적의 핵심은 구글 클라우드였다. 클라우드 매출은 247.7억 달러로 전년 대비 81.8% 급증했고, 영업이익은 88.1억 달러, 영업이익률은 35.6%까지 상승했다. 전분기 대비 매출 증가분의 절반가량이 곧바로 영업이익으로 연결되며 규모의 경제 효과가 뚜렷하게 나타났다. 클라우드 수주 잔고(백로그)는 5,140억 달러로 불어났고, 신규 계약 유입액은 약 767.7억 달러로 추산된다. 수주가 매출 인식 속도를 3.1배 웃도는 만큼, 성장의 제약 요인은 수요 부족이 아니라 공급 여력에 있다는 분석이다. 다만 공격적인 투자는 현금흐름에 부담으로 작용했다. 자체 AI 칩인 TPU의 외부 판매가 2분기부터 시작됐으나 대부분 매출은 2027년에 인식될 예정이며, 생산 확대로 재고가 99.9억 달러까지 늘어 영업현금흐름(OCF)을 67억 달러 끌어내렸다. 재고 효과를 제외하면 잉여현금흐름(FCF)은 흑자로, 현재의 -58.6억 달러 적자는 수익성 악화가 아닌 TPU 선투자 성격이 크다는 평가다. 회사는 FY26 설비투자(CapEx) 가이던스를 1,950억~2,050억 달러로 상향했고, 상반기 회사채와 주식 발행으로 1,010억 달러를 조달해 재원을 확보했다. 하반기 OCF가 전년 대비 9~19% 늘어나면 연간 FCF 흑자 유지가 가능할 전망이다. 결국 신규 AI 설비의 수익률이 외부 조달 비용을 넘어서는지가 향후 주가 향방을 가를 핵심 변수로 지목된다.