알파벳 클라우드 82% 급증, 데이터센터 수혜

알파벳이 이번 분기 실적에서 AI와 클라우드 수요가 자체 인프라 공급 속도를 넘어섰다는 사실을 확인시켰다. Stifel은 이번 실적의 핵심을 구글 클라우드의 외형 성장 자체보다 수요가 공급을 지속적으로 초과하는 구조에서 찾았다. 구글 클라우드 매출은 전년 대비 82% 늘어난 248억 달러로 시장 컨센서스 222억 달러를 크게 웃돌았다. Gemini API 처리량은 분당 160억 토큰에서 220억 토큰으로 증가했고, 클라우드 백로그는 4,640억 달러에서 5,140억 달러로 확대됐다. 포춘 100대 기업의 약 90%가 Gemini Enterprise를 도입했으며, Gemini 앱의 월간 활성 이용자는 9억5,000만 명에 이르렀다. 주목할 점은 성장의 제약이 수요가 아니라 공급이라는 것이다. 경영진은 대규모 인프라 투자에도 가용 캐파가 수요를 따라가지 못하고 있으며, 병목은 고객 수요 부족이 아니라 전력과 데이터센터 부지, 장비 공급, 구축 일정에 있다고 밝혔다. 추가 캐파가 있었다면 성장률이 더 높았을 수 있다는 발언도 이어졌다. 이번에 새롭게 확인된 변화는 알파벳이 자체 데이터센터 완공까지 제3자 캐파를 가교로 활용하겠다고 명시적으로 언급한 대목이다. 매출 기회 상실을 피하기 위해 외부 캐파를 임차하겠다는 것으로, 하이퍼스케일러의 자체 투자 확대가 곧 외부 임차 수요 감소를 의미하지 않는다는 점을 보여준다. 알파벳은 2026년 캐펙스 가이던스를 기존 1,800억~1,900억 달러에서 1,950억~2,050억 달러로 상향했다. 중간값 기준 약 150억 달러가 추가됐음에도 공급 제약이 해소되지 않고 있어, AI 인프라 투자가 과잉 단계라기보다 증설 속도가 수요를 못 따라가는 국면에 가깝다는 신호로 해석된다. Stifel은 디지털 리얼티와 에퀴닉스에 가장 직접적인 긍정적 시사점이 있다고 평가했다. 데이터센터 리싱 활동 지속, 가동률 개선, 전력 확보 자산의 희소가치 상승, 홀세일 및 인터커넥션 수요 확대, 제3자 캐파의 다년 수요 증가가 예상 수혜로 꼽혔다. 다만 실제 실적 효과는 전력 확보와 임대 가격, 개발비, 계약 구조에 따라 달라질 수 있다.