탈달러 자금, 원화·싱가포르달러로 집중

글로벌 외환보유고의 기축통화 지형이 구조적으로 흔들리고 있다. 2026년 1분기 기준 전체 준비통화에서 미국 달러(USD)가 차지하는 비중은 2020년 대비 4.2%포인트나 축소된 반면, 기타 통화(Others) 비중은 3.7%포인트 급증해 6.2%, 금액 기준 8,100억 달러 규모에 이르렀다. 주목할 점은 이 탈달러 자금의 행선지다. 시장의 통념과 달리 자금은 중국 위안화(RMB)나 일본 엔화(JPY)로 흘러가지 않았다. 기타 통화 증가분의 70%를 싱가포르 달러(SGD, +1.7%p)와 한국 원화(KRW, +1.2%p) 단 두 통화가 견인했다. 특히 위안화 비중 변화는 0.0%포인트로 사실상 전무했는데, 이는 각국 중앙은행이 지정학·정치적 리스크가 큰 통화를 의도적으로 회피하고 있음을 보여준다. 원화 입장에서는 의미가 크다. 중앙은행들의 원화 보유고는 2,190억 달러(비중 1.7%)까지 확대됐다. 이는 한국 국채와 시가총액 상위 우량주에 대한 장기적이고 구조적인 매수 기반(Structural Bid)이 형성되고 있음을 뜻하며, 만성적인 코리아 디스카운트 완화와 환율 방어력 제고 측면에서 중장기 호재로 평가된다. 다만 리스크도 분명하다. 글로벌 매크로·크레딧 충격이나 꼬리 위험이 현실화될 경우 비전통 준비통화 특유의 얕은 시장 유동성 탓에 급격한 안전자산 선호(Flight to Safety)와 달러 스퀴즈가 재현되며 관련 자산이 단기 급락할 수 있다. 원화는 반도체 업황과 대중국 무역 등 글로벌 경기 사이클, 지정학 리스크에 민감해 충격 발생 시 포트폴리오 안정화 과정에서 우선 매도 대상이 될 취약성을 안고 있다.