테슬라, 자동차 현금을 AI·로보택시에 재투자

테슬라의 이번 어닝콜은 분기 판매 실적보다 앞으로 투입될 자본의 규모에 시선이 쏠렸다. 회사는 2026년 설비투자(Capex)가 250억 달러를 넘어설 것이라는 계획을 그대로 유지했다. 2분기 설비투자는 58억 달러였다. 영업현금흐름은 47억 달러를 기록했지만 투자 규모가 이를 웃돌면서 잉여현금흐름은 약 -10억9,000만 달러로, 2년여 만에 다시 마이너스로 돌아섰다. 다만 시장이 -30억 달러를 넘는 현금 유출을 우려했던 것과 비교하면 결과는 예상보다 견조했다. 분기 말 현금 및 단기투자자산은 약 435억 달러 수준으로, 당장의 유동성 문제는 크지 않다는 평가다. 머스크는 AI 훈련용 컴퓨트와 데이터센터, 로보택시, 사이버캡·옵티머스 생산라인, 배터리·소재 공장, 미국 태양광 제조시설, 오스틴 반도체 팹 등에 자본을 집중하겠다고 밝혔다. 자본 효율이 다소 낮아지더라도 미래 사업의 생산능력을 최대한 빠르게 확보하겠다는 전략이다. 로보택시 서비스는 오스틴 운영구역을 넓히고 마이애미·올랜도·탬파 등을 포함해 미국 7개 주요 도시권으로 확대됐으며, 사이버캡의 텍사스 생산도 개시됐다. 그러나 서비스 지역 숫자보다 실제 운행 차량 수, 유료 운행거리, 차량당 매출, 원격 개입률, 사고율과 보험비용이 사업의 경제성을 좌우한다. 시연 단계를 넘어 반복 가능한 플랫폼 사업으로 진입했는지는 아직 확인되지 않았다. 유료 FSD 가입자는 약 148만 명으로 전년 대비 56% 늘었고, 북미 2분기 인도 차량의 55% 이상이 인도 시점에 FSD 구독을 포함했다. 다만 프로모션·번들 가입이 실제 유료 유지로 이어지는지가 관건으로, 향후에는 가입자 수보다 구독 유지율과 차량당 소프트웨어 매출, FSD 매출총이익률이 더 중요해질 전망이다. 옵티머스는 프리몬트의 모델 S·X 라인을 전환해 2026년 후반 첫 생산을 목표로 하지만, 머스크는 초기 생산의 램프업 곡선이 길고 완만할 것이라고 인정했다. 초기 물량은 외부 판매보다 'Optimus Academy'에서 작업 데이터를 수집하고 AI를 훈련하는 데 우선 쓰일 예정으로, 2026년까지는 본격 매출 사업이라기보다 공정 검증·학습 단계에 가깝다. 결국 이번 어닝콜은 테슬라가 자동차 사업의 이익을 AI·자율주행·로봇 플랫폼 구축에 재투자하는 전환기에 진입했음을 분명히 했다. 투자 규모 자체보다 회수 시점이 향후 주가 평가의 핵심 변수가 될 것으로 보인다.