골드만, 기술주→韓 은행주 자금 로테이션

골드만삭스가 최근 시장의 핵심 흐름으로 기술주에서 비(非)기술 방어주로의 자금 로테이션을 지목했다. 기술섹터가 급락하는 가운데 변동성 확대와 안전자산 선호, 주주환원 지속 의지가 맞물리면서 한국 은행주가 이른바 '스윗스팟'에 놓였다는 공감대가 형성되고 있다는 분석이다. 이미 시장에 널리 알려진 밸류업 내러티브를 넘어, 이제 투자자 관심은 금리 사이클에 따른 ROE 상승 여력과 리테일 자금 이동으로 옮겨가고 있다. 견조한 매크로가 금리 환경을 지지하면서 순이자마진(NIM) 확대와 안정적 자산건전성을 바탕으로 컨센서스를 상회하는 ROE 달성이 가능하다는 시각이 힘을 얻는다. 주요 은행들은 총주주수익률(TSR) 상한선을 높이고 최소 하한선을 50%로 설정하는 등 밸류업 계획을 갱신하고 있어, P/B 1배 도달 전망도 제기된다. 다만 증권업 이익에 대해서는 변동성 확대가 오히려 리테일 트레이딩 심리를 위축시킬 수 있다는 회의적 시각이 공존한다. 보험주는 밸류업 테마의 다음 후보로 주목받고 있다. GA 수수료 상한제와 엄격해진 보험금 심사 등 개혁 이니셔티브에 더해 '양보다 질' 전략 전환이 인수 사이클 개선 기대를 키우고 있다. 그러나 투자자들은 현재 보험사들의 주주환원 계획을 초보적 수준으로 평가하며 실질적 보강안을 기다리는 상황이다. 자사주 의무소각과 대주주 의결권 3%룰 등 정부 주도 지배구조 개혁, DB손해보험의 8월 중순 구체안 발표 예정 등 외부 압박 요인도 부상하고 있다. 반면 핀테크 부문은 냉랭한 흐름이다. 정부의 리테일 대출 추가 규제로 인터넷전문은행들이 마이너스통장 한도를 낮추거나 신규 계좌 개설을 일시 중단하면서 투자자 관심이 저조하다. 카카오뱅크의 마진 확대 잠재력에 대한 문의는 일부 있었으나 전반적 관심은 제한적이며, 카카오페이는 증권 자회사 매출 성장 가속에도 스테이블코인 관련 구체적 진전을 기다리는 관망세가 짙다.