실질금리 급등에도 금값 상승, 달러 약세가 변수

이번 사이클에서 금이 가장 주목받는 자산으로 부상하고 있다. 최근 유가가 급등하면서 인플레이션 재점화와 이에 따른 금리인상 우려가 시장 전반으로 확산되는 모습이다. 특히 주목할 부분은 시장금리의 상승세가 인플레이션 기대치를 웃돌면서, 명목금리에서 기대인플레이션을 뺀 실질금리가 올해 최고 수준이자 2년 만에 가장 높은 지점까지 올라섰다는 점이다. 통상 실질금리 상승 국면에서는 이자를 창출하지 않는 금의 상대적 매력이 크게 떨어져 금 가격이 약세를 나타내는 것이 정석이다. 그러나 이번 주 흐름은 교과서적 패턴과 어긋났다. 실질금리가 꾸준히 오르는 와중에도 금은 오히려 상승세를 이어갔다. 이 같은 역행의 배경으로는 달러 약세가 지목된다. 달러로 표시되는 금 특성상 달러 가치가 하락하면 금의 명목 가격은 지지를 받게 된다. 결국 실질금리라는 하방 압력과 달러 약세라는 상방 지지가 팽팽하게 맞서는 국면이다. 향후 달러 흐름과 실질금리 추이에 따라 금이 유의미한 회복세로 전환할지, 아니면 재차 조정에 진입할지 갈림길에 서 있다는 평가다. 원자재 및 안전자산 시장 참여자들에게 중요한 분기점이 다가오고 있다.