AI 부채 발행 급증, 달러 신용시장 공급 부담

골드만삭스 매크로 트레이더가 정리한 헤지펀드 매니저 노트에 따르면, 2026년 들어 인공지능(AI) 관련 부채 발행 규모가 약 4,890억달러로 추정된다. 이는 2025년 연간 3,220억달러를 이미 크게 웃도는 수치다. 집계 범위에는 초대형 클라우드 사업자뿐 아니라 반도체, 메모리, 데이터센터, 전력·냉각 설비, 광통신, 소프트웨어, PC 부품 업체의 투자등급채와 고수익채, 기간대출, 프로젝트 금융이 포함됐다. 에너지·유틸리티처럼 AI 외 자금 용도가 큰 인접 업종은 발행액의 30%만 반영했다. 핵심은 AI 투자 사이클의 자금 조달이 기술 대기업의 자체 현금흐름을 넘어 글로벌 신용시장의 주된 공급원으로 옮겨갔다는 점이다. 올해 발행에서 하이퍼스케일러가 직접 조달한 비중은 40%에 그쳤고, 데이터센터 건설과 프로젝트 금융이 22%, 반도체·메모리·소프트웨어·장비 등 나머지 생태계가 28%를 차지했다. 투자등급 발행은 4,110억달러, 레버리지 금융시장에서도 770억달러 이상이 집계돼 자금 수요가 낮은 신용등급 운영회사와 특수목적기구로까지 확산됐다. 공급 부담은 달러 시장에서 먼저 나타나고 있다. 7월 18일까지 달러 투자등급채 발행의 23%, 고수익채의 20%가 AI 관련이었고, 캐나다달러(21%)·스위스프랑(19%) 시장까지 조달 통화가 넓어졌다. 반면 유로 투자등급채는 7%, 유로 고수익채는 2%에 불과해 아직 여유가 있으나, 다년간의 자금 수요를 달러 시장만으로 감당하기 어려운 만큼 유로 시장의 발행 여력도 점차 소진될 가능성이 크다. 포지션 측면에서 골드만삭스는 급격한 신용 훼손보다 완만한 스프레드 확대를 예상했다. 투자등급 안에서는 출발 규모가 작아 물량 충격이 큰 AA보다 BBB를 선호하고, 등급별 판단은 부도위험뿐 아니라 신규 공급의 절대액과 해당 시장 규모를 함께 봐야 한다고 강조했다. 향후 조달은 공모채를 넘어 사모신용, 민간 인프라 자금, 프로젝트 금융형 합작구조, 복수 통화 채권시장으로 분산될 전망이다.