반도체 슈퍼사이클, AI 넘어 산업용까지 확산

Susquehanna의 반도체 실적 프리뷰는 이번 사이클의 초점이 엔비디아의 실적 호조가 아니라 AI 인프라 수요가 가용 생산능력을 빠르게 흡수하면서 가격 인상과 리드타임 확대가 메모리·네트워킹을 넘어 서버 CPU와 산업용 반도체까지 번지고 있다는 점에 있음을 강조한다. SemiSIGnals 데이터에 따르면 2분기 업계 리드타임은 약 2주 늘었고 커버리지 기업 평균 가격은 전분기 대비 약 7% 올라, 집계 이후 처음 관측된 수준의 상승을 기록했다. ADI는 산업용 제품 가격을 연초 이후 10% 넘게 올렸고 인피니언은 약 14%, onsemi는 12% 이상 인상했다. 수요가 주문량을 넘어 실제 가격과 납기로 전이되는 단계에 진입한 것이다. AI 수요의 상단도 계속 높아지고 있다. 엔비디아는 Blackwell·Rubin 누적 매출 목표를 2027년 말까지 1조 달러 이상으로 확대했고, AMD는 2030년 데이터센터 반도체 시장 전망을 1조 달러로 상향했다. 구글은 2026년 CapEx를 1,800억~1,900억 달러, 메타는 1,250억~1,450억 달러로 제시했다. 현재 병목은 자금이 아니라 전력·메모리·첨단 패키징·광통신과 시스템 통합 능력에 가까워, 이를 해결할 공급자의 가격 결정력이 강화되고 있다. GPU 다음 승부처로는 커스텀 ASIC과 네트워킹이 지목된다. 브로드컴은 TPU 고객 확대를 기반으로 가장 확실한 승자로 평가됐고 마벨이 인터커넥트·광학 강화로 추격한다. 800G 출하량은 2026년 두 배, 2027년 다시 두 배로 늘고 1.6T도 연말 출하를 시작할 전망이다. 에이전틱 AI 확산은 서버 CPU 수요의 변곡점을 만들고, 6개 지역 PMI가 모두 50을 상회하며 산업용 반도체 회복도 뒷받침한다. 다만 스마트폰 출하량은 2026년 11.1% 감소한 약 11.1억 대, PC는 10.4% 감소가 예상돼 소비자 전자 공급자는 메모리 원가 상승의 피해자가 될 수 있다. 최대 리스크는 수요가 아니라 이미 높아진 기대치다. 2분기 매출 컨센서스는 전분기 대비 평균 11% 증가로 통상 계절성(3.8%)을 720bp 웃돌고, SOX 지수는 2분기 초 이후 52.1% 급등해 S&P500(14.6%)을 37.5%p 앞섰다. 결론적으로 업황 방향은 강하지만 주가에 기대가 상당히 반영된 만큼, 병목을 실제 매출과 마진으로 전환할 수 있는 기업 선별이 관건이다. Susquehanna는 ARM·CRDO·STM·TXN 목표주가를 상향하고 MTSI·SYNA·WOLF를 하향했으며 LSCC·QCOM·LITE를 가장 의미 있는 종목으로 제시했다.