반도체주 보유 여부, 올해 최대 투자 결정

올해 투자자들이 마주한 가장 중요한 물음은 하나로 압축된다. 반도체 주식을 들고 갈 것인가, 내려놓을 것인가다. 필라델피아 반도체 지수는 최근 가파른 조정을 겪고도 올해 S&P 500 대비 무려 57%포인트의 초과 수익을 기록 중이다. 가상자산, 하이퍼스케일러, 귀금속 등 한때 주목받던 자산들이 빛을 잃으면서 반도체 이외의 투자처는 이제 상대적으로 매력을 잃은 모습이다. 최근의 매도세는 시장을 갈림길에 세웠다. 엔비디아와 스페이스X를 조기에 발굴한 스타 매니저 개빈 베이커는 이번 조정을 저가 매수 기회로 본다. 반면 비관론자들은 헬스케어·소비재 등 소외 업종으로의 순환매를 점치며, '빅쇼트'의 실제 모델 마이클 버리는 홍콩 증시 저가 매수를 권한 바 있다. Gavekal Research의 루이뱅상 가브는 이번 랠리를 인플레이션에 기반한 경기 호황을 반영한 거시 거래로 규정한다. 반도체 제조업만큼 경기 순환에 민감하고 자본 집약적인 업종이 드물기 때문이다. 실제 뱅크오브아메리카 설문에서 응답자 41%가 글로벌 경기 호황을 전망해 2022년 2월 이후 최고치를 기록했고, 61%는 하이퍼스케일러들이 올해 설비투자를 줄이지 않을 것으로 봤다. 문제는 반도체주가 시장 평균보다 변동성이 큰 고베타 종목이라는 점이다. 지정학적 충돌이나 연준의 기습적 긴축 등으로 매크로 낙관론이 흔들리면 낙폭도 가장 클 수밖에 없다. 랠리의 또 다른 축은 '희소성'이다. D램 시장은 삼성전자·SK하이닉스·마이크론이 과점하며, 세 기업 모두 올해 시가총액 1조 달러 클럽에 진입했다. 다만 중국 창신메모리(CXMT)의 부상과 반독점 규제는 이 해자의 견고함을 시험한다. 유동성도 관건이다. SK하이닉스 미국 예탁증서(ADR)가 서울 본주 대비 한때 50% 가까운 프리미엄에 거래되며 적정 가치에 대한 의문을 남겼다. 개인 투자자 자금 흐름이 시장 질서를 흔드는 국면에서, 반도체 보유 여부는 벤치마크를 밑도는 운용사들이 가장 치열하게 고민해야 할 결정이 되고 있다.