TACO 역설, 낮은 경계심이 부르는 미·이란 리스크

도이치은행이 제시한 차트 분석은 최근 금융시장이 미국과 이란 간 긴장 완화의 필요성을 그다지 높게 보지 않고 있음을 시사한다. 시장이 이 사안에 대한 관심 자체가 낮은 상황이라는 것이다. 분석의 핵심은 이른바 'TACO 역설'이다. 투자자들 사이에는 국제 유가가 배럴당 120달러 수준에 근접하면 트럼프 행정부가 다시 정책 방향을 되돌릴 것이라는 가정이 자리 잡고 있다. 이 때문에 더 높은 유가 위험에 대비한 헤지 수요의 매력이 제한적이며, 시장은 잠재적 위험에 충분한 경계심을 보이지 않는다. 문제는 이 구조가 역설적으로 작동한다는 데 있다. '유가가 오르면 결국 트럼프가 물러설 것'이라는 믿음이 강해질수록, 미·이란 정세에 대한 시장의 경계심은 오히려 낮아진다. 그리고 이렇게 낮아진 경계심 자체가 갈등을 추가로 고조시키는 요인이 될 수 있다는 것이 이 분석의 경고다. 결과적으로 시장의 안이한 낙관이 지정학적 리스크를 키우는 자기실현적 위험 구조를 형성할 수 있으며, 유가 급등 시 미비한 헤지 포지션이 급격한 시장 조정으로 이어질 가능성에 유의할 필요가 있다.