메모리 LTA 오해 해소·주주환원 임박 전망

AI 메모리 사이클을 둘러싼 시장의 근시안적 해석이 반도체 대형주 주가에 과도한 변동성을 유발하고 있다는 진단이 나왔다. 파편적인 정보를 전체로 착각하며 부정적으로만 받아들이는 흐름이 나타나고 있다는 지적이다. 논란의 핵심은 장기공급계약(LTA)의 구조다. 시장 일각에서는 SK하이닉스의 계약가와 조건을 '희생적'이라고 해석하지만, 이는 수요 '창출' 관점의 전략적 접근으로 봐야 한다는 것이다. 스마트폰·PC 중심의 과거 B2C 수요에서 벗어나 서버 DRAM 핵심 고객과 AI 선도기업을 대상으로 한 HBM 공급을 통해 신규 수요처를 만들어내고, 해당 영역에서 안정적 점유율을 확보하려는 포석이라는 분석이다. AI 데이터센터(AIDC)와 연계한 합작·파트너십 과정에서 신규 생산능력이 독립적으로 가동되면 불확실성이 오히려 제거된다는 설명이 뒤따른다. 수급 전망도 우호적이다. 2026년 하반기 DRAM 수요 충족률은 75~80% 수준에 그치고, 2027년에는 60%대까지 떨어질 것으로 추정된다. 진성 수요만 추려도 내년 충족률은 70% 안팎에 머물러 공급부족이 구조적으로 심화된다는 판단이다. 이는 판가 인상과 실적 개선으로 이어지며 주가 회복 탄력성을 강화하는 요인으로 지목된다. 촉매로는 주주환원과 빅테크 협력이 꼽힌다. 잉여현금흐름(FCF)을 기반으로 한 삼성전자의 3개년 주주환원 마무리 국면에서 자사주 매입·소각과 배당이 반등 동력이 될 수 있고, SK하이닉스 역시 특별배당 등 환원책을 적극 검토할 것으로 예상된다. 아울러 하반기부터 본격화되는 AIDC 사업을 계기로 미국 빅테크 및 프론티어 모델 기업과의 지분투자·합작·사용확약 형태의 파트너십이 구체화될 가능성이 제기됐다. SK하이닉스는 7월 29일, 삼성전자는 7월 30일 2분기 실적설명회를 예정하고 있어 관련 이벤트가 임박한 상태다.