즈푸 상장 일주일만에 44% 평가손실

'글로벌 AI 대형모델 1호 상장사'로 주목받던 즈푸(智谱)의 밸류에이션 서사가 상장 직후부터 급격히 흔들리고 있다. 회사는 약 일주일 전 주당 1,588홍콩달러에 314억 홍콩달러 규모의 유상증자를 완료했으나, 참여 기관들은 현재 약 44%에 달하는 평가손실을 떠안게 됐다. 특히 최근 2거래일 동안에만 시가총액 3,000억 홍콩달러가 추가로 증발하면서, 한때 거론되던 '1조 달러 가치' 내러티브에 대한 시장의 신뢰가 빠르게 약화되고 있다. 주가 급락의 배경으로는 경쟁 구도 재편이 지목된다. 신규 모델 Kimi K3의 등장으로 대형모델 경쟁이 한층 격화됐고, 여기에 보호예수 해제에 따른 물량 부담까지 더해지며 수급이 악화됐다. 그동안 AI 유니콘에 폭넓게 적용되던 '희소성 프리미엄'이 이제는 '경쟁 할인'으로 전환되고 있다는 진단이 나온다. 이번 사례는 개별 기업 이슈를 넘어 고평가된 생성형 AI 기업 전반의 밸류에이션 논리를 재점검하게 만드는 신호로 해석된다. 신규 강자 진입이 잦은 대형모델 시장에서 '1호 상장' 프리미엄만으로는 밸류에이션이 지탱되기 어렵다는 점을 보여주는 사례다.