JP모건 2Q26 전략, AI 사이클·하이퍼스케일러 우위

JP모건이 2분기(2Q26) 실적 시즌을 앞두고 발표한 미국 주식 전략 보고서에서 AI 사이클이 여전히 유효하다는 견해를 재확인했다. 이번 시즌의 핵심 테마는 하이퍼스케일러의 캐펙스 가이던스이지만, 시장의 관심은 점차 실질적인 수익화 증거로 옮겨가고 있다는 분석이다. JP모건은 펀더멘털과 밸류에이션 개선, 투자자 포지셔닝을 종합할 때 중기적으로 하이퍼스케일러 콤플렉스(AI 미드스트림)가 여타 테크 대비 우수한 리스크-리워드를 제공한다고 평가했다. 사이버보안 등 소프트웨어 내 선별적 기회도 유효하다는 입장이다. 다만 메모리 및 AI 업스트림 중심의 모멘텀 팩터는 극단적 쏠림에서 되돌림이 진행 중이며, 신규 주식 공급과 캐펙스 곡선, 최종 이익률 논쟁 등으로 변동성은 지속될 수 있다고 경고했다. 실적 전망은 강하지만 집중도가 높다. 2Q26 S&P 500 이익은 전년 대비 23%(에너지 제외 19%), 매출은 12% 증가가 예상되며 이는 연초 15% 전망에서 상향된 수치다. 에너지를 제외하면 테크 섹터(+64%)가 성장을 주도하고, 엔비디아와 마이크론 두 종목만으로 전체 이익 증가분의 약 37%를 차지한다. 향후 2주간 시가총액의 절반가량이 실적을 발표하며 알파벳(7/22), 마이크로소프트·메타(7/29), 아마존(7/31)이 이어진다. AI 캐펙스는 핵심 검증 포인트다. 컨센서스는 2026년 말 기준 AI 관련 캐펙스를 약 8,700억 달러(+77% y/y)로 보며 이 중 하이퍼스케일러가 약 7,500억 달러를 차지한다. 자금조달은 부채와 주식 의존이 커지고 있으나, JP모건 크레딧 리서치는 하이그레이드 시장의 소화 여력이 충분해 우려가 과도하다고 판단했다. 반도체는 AI 수요 강화와 공급 제약 속에 최근 약 15% 조정 이후 반등 여지가 있으며, 논쟁의 축이 수요 실재 여부에서 공급망·전력 조달 가능성으로 이동했다는 점이 주목된다.