JP모건, 아날로그 반도체 실적 포지셔닝 진단

JP모건이 아날로그 반도체 실적 시즌을 앞두고 주요 종목별 기대치와 시장 포지셔닝의 차이를 짚었다. 이번 시즌의 관전 포인트는 실적 숫자 그 자체보다, 각 종목의 기대가 이미 주가와 투자자 포지션에 얼마나 반영돼 있는지에 있다는 진단이다. 가장 기대가 높은 종목은 텍사스 인스트루먼트(TXN)다. 2분기 매출은 전년 대비 11.4% 증가가 예상되고, 3분기 가이던스는 57억 달러 이상이 거론된다. 롱 포지션이 수년 만에 가장 붐비는 수준까지 올라와 있어 가격 인상에 대한 기대가 강하다. 다만 자동차 수요 약세, 메모리 가격 상승에 따른 수요 훼손, 800V 플랫폼 지연은 리스크로 지적된다. 반면 마이크로칩 테크놀로지(MCHP)는 시장에서 가장 붐비는 숏 종목 중 하나다. 유통 재고가 얇아지고 산업·AI 수요가 회복되면서 전분기 대비 11% 이상의 성장과 마진 개선 기대가 나오지만, 높은 부채와 재고, 더딘 MCU 회복, 가격 인상 여부가 핵심 논쟁거리다. 온세미(ON)는 기대치가 낮게 형성돼 있어 상대적으로 반등 여력이 크다는 평가다. 2026년 AI 매출 목표 약 5억 달러의 상향 가능성이 주목받으며, TXN·STM의 호실적이 확인될 경우 상대적 아웃퍼폼 후보로 꼽힌다. NXP 반도체(NXPI)는 포지셔닝이 가장 중립적이며, 고객 재고 재축적 신호와 매출 회복에 따른 영업 레버리지가 주가 상승의 관건으로 지목됐다. 결국 이번 실적 시즌은 좋은 숫자를 내는 것 이상으로, 시장 기대가 이미 어느 정도 선반영됐는지가 종목별 주가 반응을 가를 것으로 보인다.