골드만, KOSPI 8.8% 급락에도 밸류 매력 부각

골드만삭스가 발표한 코리아 위클리 킥스타트에 따르면, 최근 KOSPI가 하루 만에 8.8% 급락하며 시장의 위험회피 심리가 크게 확산됐다. 이번 하락은 글로벌 반도체 매도세와 그동안 시장을 이끌던 모멘텀 종목의 청산이 동시에 겹친 결과로, 6월 22일 이후 누적 낙폭은 약 25%에 달한다. 업종별로는 화학·은행·보험이 상대적 강세를 보인 반면 기술·건설·유통은 부진했다. 외국인 투자자는 자동차와 유통을 중심으로 순매수로 전환했고, 원화는 달러 대비 1.2%, 엔화 대비 1.5%, 유로 대비 0.9% 강세를 나타냈다. 코리아 리스크 바로미터는 -2.7로 위험회피가 심화된 상태다. 주목할 점은 밸류에이션이다. 12개월 선행 주가수익비율(P/E)은 5.8배로 2004년 이후 최저 수준이며, 2008년 글로벌 금융위기 저점보다도 낮다. 반면 자기자본이익률(ROE)은 여전히 25% 수준을 유지하고 있어 밸류에이션과 펀더멘털 간 괴리가 두드러진다. 골드만삭스는 금융위기 당시와 유사한 41% 규모의 최악의 이익 하향을 가정하더라도 위험 대비 보상이 여전히 긍정적이라고 평가했다. 수급 측면에서는 레버리지 ETF 자금이 개별종목 레버리지 ETF 출시 이전 수준으로 회귀해 전체 ETF의 약 5% 비중으로 줄었다. 반대매매 비율은 미수금 대비 3.8%로 상승했고 위탁매매 미수금은 1.5조원 규모다. 신용융자 잔고는 정점 38조원에서 33조원으로 감소한 반면 예탁금은 110조원으로 늘어 신용융자/예탁금 비율은 오히려 개선됐으며, 개인투자자 자금 유입은 견조하게 이어지고 있다. 매크로 환경에서는 한국은행이 기준금리를 2.50%로 동결했고, 6월 선박 제외 수출이 전년 대비 73.3% 급증하는 등 실물 지표는 견조하다. 골드만삭스는 2026년 말 기준 12개월 전망치로 KOSPI 목표 12,000pt를 제시하며, 단기 급락에도 불구하고 중장기 회복 여력에 무게를 뒀다.