한국 증시 부분 디레버리징 진행 중

한국 증시의 디레버리징이 시작됐지만 완전한 청산이나 안정화 단계에는 아직 이르지 못했다는 진단이 나왔다. 현재 국면은 1차 신용축소와 레버리지 ETF 저가매수가 동시에 진행되는 구간으로 평가된다. 지표상 직접 차입형 레버리지는 뚜렷하게 줄고 있다. 신용거래융자는 6월 24일 38.63조원까지 확대됐으나 7월 15일 34.37조원으로 약 11% 감소했다. 문제는 현금 여력과 투기적 위험선호다. 투자자예탁금은 6월 4일 139.69조원에서 7월 10일 105.58조원으로 급감한 뒤 7월 15일 109.87조원으로 일부 반등하는 데 그쳤다. 신용잔고가 줄어드는 동시에 개인의 현금 버퍼도 크게 얇아진 셈이다. 주목할 점은 자금 이동의 방향이다. 같은 기간 개인 투자자는 삼성전자와 SK하이닉스 단일종목 레버리지 ETF를 약 5.85조원 순매수했다. 빚투는 일부 줄였지만 주가가 내릴수록 상품 내부에 레버리지가 내장된 ETF를 오히려 더 사들인 것이다. 6월 9일과 7월 9일 위탁매매 미수금 대비 반대매매 비중이 각각 10.5%, 10.2%를 기록하며 강제청산 스트레스는 이미 표면화됐으나, 위험선호가 충분히 꺾였다는 증거로 보기는 어렵다. 완전한 청산과 안정화가 확인되려면 네 가지 조건이 함께 충족돼야 한다는 지적이다. 첫째 레버리지 ETF의 순설정액과 순자산까지 감소하고, 둘째 신용잔고가 수 주간 지속적으로 줄며, 셋째 예탁금 유출이 멈추고 횡보·회복하고, 넷째 시장 반등 시에도 신용융자와 레버리지 ETF 매수가 다시 급증하지 않아야 한다. 결론적으로 현재 한국 증시는 직접 차입은 줄었으나 투기적 위험선호가 잔존하는 '부분 디레버리징' 구간으로, 완전히 씻겨 내려간 시장은 아니라는 평가다.