반도체·AI 밸류체인 전면 디레이팅과 순환매

지난주 미국 증시의 핵심은 지수 전체의 급락이 아니라, 반도체와 AI 인프라를 중심으로 한 집중 매도와 업종 간 순환이었다. 반도체 전반이 동반 급락했다. 마이크론(MU)이 13.3% 빠졌고 AMD -11.1%, 인텔(INTC) -13.5%, 브로드컴(AVGO) -7.3%, 엔비디아(NVDA) -3.9%를 기록했다. 장비주 역시 어플라이드 머티리얼즈(AMAT) -12.1%, 램리서치(LRCX) -10.6%, KLA(KLAC) -8.1%로 낙폭이 컸다. 스토리지와 네트워크, 서버까지 매도세가 번지며 샌디스크(SNDK) -29.3%, 마벨(MRVL) -20.0%, 웨스턴디지털(WDC) -18.1% 등 AI 설비투자 밸류체인 전반에서 멀티플 조정이 나타났다. 주목할 점은 이번 하락이 특정 종목의 악재가 아니라 밸류체인 전체의 디레이팅이라는 성격이다. GPU, 메모리, CPU, 장비, 네트워크, 스토리지가 동시에 밀리면서 시장이 AI 투자 지속성과 밸류에이션에 대해 더 엄격한 기준을 요구하기 시작했음을 시사한다. 특히 엔비디아보다 마이크론·AMD·인텔과 장비주의 낙폭이 더 컸는데, 이는 시장이 AI 수요 자체보다 후발 수혜주와 실적 가시성이 낮은 공급망을 먼저 할인하고 있음을 보여준다. 반면 같은 기술주 안에서도 애플(AAPL) +5.8%, 마이크로소프트(MSFT) +2.3%, 팔로알토(PANW) +10.1%, 크라우드스트라이크(CRWD) +8.5%는 상승했다. 하드웨어·반도체에서 소프트웨어·보안·플랫폼으로 자금이 이동한 것이다. 비기술 업종에서는 에너지, 금융, 필수소비재, 제약이 상대 강세를 보였다. 애플과 MSFT가 오르고 금융·에너지가 견조했다는 점에서 전면적 리스크오프나 경기침체 트레이드로 보기는 어렵다. 지수 내부의 과밀 포지션을 정리하는 순환매 성격이 더 강하다. 국내 증시에서도 SK하이닉스·삼성전자뿐 아니라 반도체 장비, 기판, PCB, 소재주까지 단기 밸류에이션 압박이 이어질 수 있어, 단순히 낙폭만 보기보다 고객사 CAPEX와 주문 리드타임 확인이 필요한 국면이다.