필라델피아 반도체지수 약세장 진입, AI 강세론 지속

글로벌 반도체 업종의 대표 지표인 필라델피아 반도체지수(SOX)가 지난주 약 10% 급락하며 약세장에 진입했다. 6월 22일 기록한 사상 최고 종가와 비교하면 낙폭은 20.2%에 달한다. 다만 시장에서는 이번 하락을 추세 전환이 아닌 여름철 계절적 조정 국면으로 해석하는 시각이 우세하다. 하락 배경으로는 여러 요인이 복합적으로 지목된다. 2분기에만 약 80% 급등한 데 따른 차익실현 매물과 계절적 조정이 우선 꼽힌다. 여기에 AI 관련 밸류에이션 고평가 논란과 클라우드 사업자의 설비투자(CapEx) 둔화 우려, 지정학적 긴장 및 에너지 가격 상승에 따른 고금리 장기화 가능성, 그리고 중국 AI 모델의 빠른 추격으로 미국의 AI 경쟁 우위가 축소될 수 있다는 경계감이 투자심리를 압박했다. 반면 상승론을 지지하는 애널리스트들은 AI 강세장이 지속될 네 가지 근거를 제시했다. 첫째, AI 컴퓨팅 수요가 여전히 공급을 웃돌아 반도체 수요가 견조하다. 둘째, 클라우드 기업의 CapEx 가운데 메모리 비중이 35~40%에 이르고 DRAM과 NAND 가격이 강세를 유지하고 있다. 셋째, 반도체 장비 시장이 2027년 1,900억 달러, 2028년 2,500억 달러 규모로 확대될 전망이며, TSMC의 미국 투자 확대가 인텔과 삼성전자의 추가 투자를 유도할 가능성이 있다. 넷째, 현재 매도세는 공포에 따른 투매가 아니라 포트폴리오 재조정 성격이 강하다는 분석이다. 결국 이번 조정은 밸류에이션 부담을 소화하는 과정으로, 메모리 가격 강세와 장비 투자 사이클, 파운드리 증설 흐름이라는 구조적 성장 동력은 유지되고 있다는 것이 강세론의 핵심이다. 향후 클라우드 업체들의 CapEx 가이던스와 금리 방향성이 반도체 업종의 반등 여부를 가를 변수로 주목된다.