메모리 주가, 2028년 공급확대 선반영 논쟁

최근 메모리 반도체 관련주의 조정 국면을 두고, 단순한 레버리지 포지션 청산을 넘어 시장이 미래의 공급 확대 가능성을 선제적으로 반영하기 시작했다는 해석이 제기됐다. 논지의 핵심은 수급 개선 시점에 대한 컨센서스에 있다. 설령 메모리 공급 부족이 2027년 내내 지속되더라도, 주요 리서치 기관과 셀사이드 애널리스트를 비롯한 업계 관측통들은 대체로 2028년부터 수급 불균형이 완화되기 시작할 것으로 본다는 것이다. 삼성전자와 SK하이닉스가 대규모 팹 증설 계획을 발표했고 여타 메모리 제조사들도 증설 경쟁에 나선 만큼, 시장이 2028년 이후 늘어날 공급 물량을 이미 가격에 반영하기 시작했다는 해석은 설득력을 갖는다. 메모리 주가에는 통상 '주가가 메모리 가격 정점을 약 2개 분기 선행한다'는 경험칙이 통용된다. 다만 이 선행 기간이 반드시 2개 분기에 국한될 이유는 없으며, 시장이 정점을 3~4개 분기 앞서 반영하는 것도 충분히 가능하다는 문제의식이 함께 제기된다. 이는 현재의 조정을 사이클 고점 논쟁으로 확장시키는 대목으로, 투자자들이 증설발 공급 사이클의 시점을 어떻게 해석하느냐가 향후 메모리주 방향성을 가를 변수로 지목된다.