JP모건 헤지펀드 포지셔닝, 반등 신호 포착

JP모건이 최근 글로벌 헤지펀드와 기관투자자들의 포지셔닝 동향을 점검한 결과, 단기 자금 흐름의 약세와 중기 반등 신호가 동시에 나타나고 있는 것으로 파악됐다. 먼저 헤지펀드들의 모멘텀, 반도체, 테크 하드웨어에 대한 노출은 여전히 높은 수준을 유지하고 있다. 이는 펀더멘털 시각이 바뀔 경우 하방 위험이 잠재해 있음을 뜻한다. 다만 헤지펀드 포지셔닝과 팩터 성과를 결합한 6개월 z-스코어는 -0.7z까지 내려와, 과거 바닥권이었던 -1에서 -2z 구간에 근접했다. 모멘텀의 1~3개월 선행 수익률 셋업은 6월 말 최악의 국면에서 현재 최상의 국면으로 반전됐다. 현재 셋업 기준으로 1개월 +5.5%, 3개월 +12.3%가 기대되는데, 이는 6월 말 고점 당시의 1개월 -2.1%, 3개월 -10.4%와 대비된다. 헤지펀드들이 주가 급락에도 모멘텀 강세를 유지한 점은 향후 수익률 개선 가능성을 시사한다. 반면 단기 자금 흐름은 약세로 돌아섰다. 지난 5일간 헤지펀드는 글로벌 주식의 순매도자였으며(글로벌·북미 약 -2z), 미국 TPM 1주 변화는 -1.7z를 기록했다. 주식 롱/숏 순 레버리지는 5년 기준 33번째 백분위까지 하락했고, 미국과 유럽 TPM 모두 평균을 밑돌고 있다. 그러나 심리 지표에서는 반등 조짐이 뚜렷하다. 개인투자자 소셜 미디어 심리가 낮은 기저에서 주간 롤링 기준 99번째 백분위까지 급등했으며, 이는 역사적으로 시장 랠리와 상관관계를 보여온 신호다. 또한 미시간대 소비자심리가 5월 저점 이후 두 번째 상승을 나타내면서 임의소비재의 상대 강세 가능성이 부각된다. 1990년 이후 유사한 7차례 반등 국면에서 임의소비재는 12개월 기준 평균 +7.4%, 적중률 86%를 기록했다. 지난 12개월간 약 13% 언더퍼폼했고 관련 섹터의 헤지펀드 포지셔닝이 저점권인 점을 감안하면 반등이 임박했을 수 있다.