美 투자자, ADR 프리미엄 피해 EWY로 SK하이닉스 우회매수

미국 투자자들이 SK하이닉스에 대한 익스포저를 확보하기 위해 뜻밖의 우회로를 택하고 있다. 미국에 상장된 SK하이닉스 예탁증서(ADR)인 SKHY 대신, 블랙록이 운용하는 한국 대표 ETF인 EWY를 대거 사들이기 시작한 것이다. 블랙록에 따르면 EWY에는 7월 15일 8억1,400만달러, 16일 11억달러가 유입되며 이틀간 총 19억1,400만달러가 몰렸다. 특히 16일 하루 유입액은 EWY 역사상 최대 규모로, 펀드 전체 자산의 약 5%에 해당한다. 같은 기간 발행좌수는 약 9% 늘었다. 자금이 EWY로 집중된 배경에는 극심한 ADR 프리미엄이 자리한다. SKHY는 상장 직후 한국 본주 대비 최대 51% 높은 가격에 거래됐고, 16일에도 약 27%, 17일 종가 기준으로도 약 24%의 프리미엄이 남아 있었다. 반면 EWY는 SK하이닉스 비중이 약 24~25%에 달해, 미국 투자자는 달러로 미국 거래시간에 매매하면서도 본주 가격 기준으로 SK하이닉스에 약 25% 노출될 수 있다. 비싼 프리미엄을 지불하지 않고도 우회적으로 익스포저를 확보하는 셈이다. 수급 규모도 상당하다. 16일 유입액 11억달러에 SK하이닉스 비중을 적용하면 약 2억6,400만~2억7,500만달러, 원화로 약 3,900억~4,100억원 규모의 본주 수요에 해당한다. 이틀 누적으로는 최대 약 7,100억원까지 늘어난다. 다만 ETF 신규 설정은 현금·현물 바스켓, 환전, 헤지 과정에 따라 분산 집행되므로 하루에 전량 매수되는 것은 아니다. EWY 내 삼성전자 비중도 약 22%에 달해, 이번 유입은 한국 대형주 전반의 단기 수급 버팀목이 될 가능성이 있다. 관건은 7월 29일이다. 이날 이후 SKHY ADR과 한국 본주의 상호전환이 가능해지면서 차익거래가 본격화되면 20%를 웃도는 프리미엄은 축소될 공산이 크다. 다만 원주를 ADR로 전환하는 과정에 발행한도와 절차상 제약이 있어 가격 차이가 완전히 소멸한다고 단정하기는 어렵다. 결론적으로 이번 EWY 자금 유입은 반도체 업황 개선 기대가 아니라, SKHY의 공급 부족과 과도한 프리미엄이 한국 본주 수요로 전이된 결과에 가깝다. 단기적으로 SK하이닉스·삼성전자 본주 수급에는 긍정적이지만, 프리미엄이 빠르게 축소되거나 EWY 신규 설정이 멈추면 매수 강도 역시 약해질 수 있다. 향후 SKHY 프리미엄, EWY 발행좌수와 일별 유입, 외국인 순매수 규모 세 가지 지표를 주시할 필요가 있다.