반도체 급락, AI 시장 선별 기준 강화

강한 실적에도 글로벌 반도체주가 흔들렸다. TSMC와 ASML이 AI 수요에 대한 자신감을 재확인했음에도 필라델피아 반도체지수(SOX)는 6월 고점 대비 약 19% 하락했고, 매도세는 일본과 대만 증시로까지 번졌다. 시장의 화두는 바뀌었다. 과거에는 'AI 수요가 실재하는가'가 쟁점이었다면, 이제는 '2027년 이후에도 하이퍼스케일러가 현재 속도로 설비투자를 늘릴 수 있는가'가 핵심이다. 일부 전망은 하이퍼스케일러 CAPEX 증가율이 2026년 76%에서 2028년 6%까지 둔화할 가능성을 제기한다. 절대 투자액은 계속 늘더라도 증가율이 꺾이면 높은 성장을 이미 반영한 반도체·장비주는 실적이 좋아도 밸류에이션 조정을 받을 수 있다. 이번 급락은 수요 붕괴라기보다 레버리지·모멘텀 자금의 기계적 청산에 가깝다. 따라서 단순 과매도 지표만으로 바닥을 단정하기 어렵고, SOX의 이동평균선 회복, 장비주의 상대강도 회복, 하이퍼스케일러의 2027년 가이던스 유지 여부를 확인해야 한다. 두 번째 흐름은 중국의 오픈소스 AI 전략이다. 시진핑 주석은 상하이 세계인공지능대회에 처음 참석해 개발도상국 대상 기술 공유를 전면에 내세웠고, 29개국이 참여하는 세계AI협력기구가 출범했다. 중국은 저렴한 오픈소스 모델과 클라우드·데이터센터·통신장비를 하나의 패키지로 수출해 글로벌 사우스에서 표준과 생태계를 선점하려 한다. 세 번째는 메모리 수요의 저변 확장이다. 마이크론은 현대모비스·하만·퀄컴·덴소 등과 차량용 메모리·스토리지 장기계약을 체결하며 전략고객협약을 16건까지 늘렸다. 자동차용 메모리는 교체주기가 길고 안전 인증이 까다로워 한번 진입하면 계약 지속성이 높아 업황 변동성을 낮추는 새로운 수요축이 될 수 있다. 동시에 미국의 CXMT·YMTC 등 중국산 메모리 규제 압박이 강화되면 삼성전자·SK하이닉스·마이크론의 가격 협상력에는 긍정적일 수 있으나, 메모리 시장이 미국 중심과 중국 중심 공급망으로 분리될 가능성도 커지고 있다. 마지막으로 셰브론은 이라크 유전을 시리아 지중해 연안으로 잇는 파이프라인 사업을 검토 중이다. 세계 원유의 약 20%가 통과하는 호르무즈 해협의 지정학적 위험이 커지면서, 파이프라인·저장·항만·보안 시스템 등 장기 투자 수요가 형성될 수 있다. 결론적으로 AI 수요 자체는 여전히 견조하다. 다만 시장은 더 이상 'AI 관련 여부'만으로 기업을 평가하지 않으며, CAPEX 둔화 시점과 밸류에이션 반영 정도, 중국 오픈소스 생태계의 확산 속도, 차량용 메모리로의 수요 확장 여부가 새로운 선별 기준으로 자리잡고 있다.