골드만삭스, AI 투자 과열 경고

골드만삭스의 EMEA 주식 거래 책임자가 최근 AI 투자 열기에 대해 강한 경계 신호를 보냈다. 그는 초대형 클라우드 컴퓨팅 기업들이 AI 인프라에 공격적으로 자금을 투입하고 있으나, 이 투자가 실제 수익으로 이어질지에 대한 불확실성이 크게 남아 있다고 지적했다. 주목할 점은 시장 가치사슬의 무게중심이 이동하고 있다는 진단이다. 오픈소스 AI 모델의 성능이 폐쇄형 모델 수준에 근접하면서, 부가가치가 반도체 등 하드웨어 공급업체에서 유통과 업무 흐름을 장악한 플랫폼 기업으로 옮겨가고 있다는 분석이다. 그는 이러한 플랫폼을 통행료를 받는 '톨게이트'에 비유하며, 향후 컴퓨팅 파워 자체는 차별성이 옅어진 상품(commodity)으로 전락할 가능성이 있다고 봤다. 결국 관건은 'AI 거래가 언제 끊어지느냐'다. 그는 다가오는 2분기 실적 발표가 그동안의 막대한 AI 투자가 실제 수익 경로로 검증될 수 있는지를 가늠하는 핵심 시험대가 될 것으로 전망했다. 하드웨어 중심의 랠리를 이어온 시장에는 밸류에이션 재점검 압력으로 작용할 수 있는 대목이다.