공매도 투자자 "OpenAI가 AI판 리먼" 경고

월가의 대표적 비관론자로 꼽히는 에드 지트론(Ed Zitron)이 1만5천 자에 달하는 장문의 분석을 통해 현재 AI 랠리의 취약성을 정면으로 겨냥했다. 그는 시장이 말하는 'AI 거품'의 실체가 사실상 'OpenAI 거품'에 집중돼 있다고 진단했다. 지트론의 논리는 단순하면서도 파괴적이다. 만약 OpenAI가 끝내 지속 가능한 수익 구조를 입증하지 못하고 좌초한다면, 이는 AI 시대의 '리먼 브라더스' 사건이 될 수 있다는 것이다. 하나의 기업 실패가 개별 종목 조정에 그치지 않고, AI 투자 서사 전체를 붕괴시키는 방아쇠가 될 수 있다는 경고다. 그가 주목하는 연쇄 고리는 명확하다. OpenAI의 신뢰가 흔들리면 이를 떠받쳐 온 데이터센터 증설, AI 인프라 투자, 나아가 글로벌 기술주 밸류에이션 전반이 대규모 재평가 압력에 노출된다는 것이다. 막대한 자본이 투입되는 AI 인프라 사이클이 결국 소수의 프런티어 모델 기업의 사업성에 기대고 있다는 구조적 취약성을 지적한 셈이다. 결국 이 분석이 던지는 핵심 질문은 하나로 압축된다. 'OpenAI는 지금의 AI 자본 사이클 전체를 지탱할 만큼 견고한 사업 모델을 실제로 갖추고 있는가.' 이 질문에 대한 시장의 답이 흔들릴 경우, AI 관련 종목 전반의 변동성이 확대될 수 있다는 점에서 투자자들이 눈여겨볼 만한 경고음이다.