Citi, 메가캡 3사 AI 투자 전망 대폭 상향

글로벌 투자은행 Citi가 구글, 메타, 아마존 등 미국 메가캡 3사의 2분기 실적 발표를 앞두고 AI 인프라 투자 전망을 큰 폭으로 상향 조정했다. 보고서의 핵심은 AI 수요가 둔화되는 것이 아니라, 오히려 감당하기 어려울 만큼 강한 수요가 2027년까지 데이터센터 투자를 폭발적으로 끌어올린다는 점이다. Citi는 3사의 2027년 합산 설비투자(CAPEX)를 8,010억 달러로 추산했다. 구글이 3,080억 달러, 아마존 2,880억 달러, 메타 2,050억 달러 규모다. 한 해에만 약 1,110조 원을 AI 인프라에 투입하는 수준이다. 구글의 경우 2분기 GCP 매출이 전년 대비 68.5% 증가하고, TPU 외부 판매가 본격화되면 2027년 GCP 매출이 1,900억 달러(전년 대비 94% 성장)까지 늘어날 수 있다고 봤다. 다만 투자 속도가 빨라지면서 잉여현금흐름(FCF)은 2027년 마이너스로 전환될 전망이다. Citi는 구글이 광고 기업에서 TPU와 클라우드를 판매하는 AI 인프라 기업으로 사업 구조가 확장되고 있다고 평가했다. 메타는 현재 약 8GW 수준인 컴퓨트 용량을 2027년 14GW 이상으로 확대하며, 슈퍼인텔리전스 모델과 Meta Compute 사업을 병행해 CAPEX가 예상 매출의 약 66%에 달할 것으로 전망된다. 아마존 역시 AWS가 2026년 33.5%, 2027년 40% 성장하며 컴퓨트 용량을 2배로 늘릴 계획이다. 시장의 질문은 이제 세 가지로 좁혀진다. 막대한 CAPEX를 어떻게 조달할 것인가, 투자한 인프라가 얼마나 빠르게 매출로 전환되는가, 그리고 FCF 악화를 감수할 만큼의 장기 투자수익률을 입증할 수 있는가다. 메가캡의 FCF에는 부담이지만, 반도체·메모리·광통신·전력기기·냉각·데이터센터 건설 기업에는 전례 없는 수요 환경이 이어질 수 있다.