日韓 증시 강세에도 통화 약세 지속

2025년 중반 이후 일본과 한국 증시는 인공지능(AI) 산업의 장기 호황, 이른바 슈퍼사이클의 수혜를 입으며 큰 폭으로 상승했다. 그러나 주가 강세와 달리 두 나라의 통화인 엔화와 원화는 좀처럼 반등하지 못하고 약세 흐름을 이어가고 있다. 통상 자국 증시로 자금이 유입되면 통화가 강세를 보이는 것이 일반적이지만, 이번에는 주가와 환율이 서로 다른 방향으로 움직이는 이례적인 국면이 나타나고 있다는 분석이다. 중국 국련민생증권은 일본 엔화의 약세를 단기적 현상이 아닌 구조적 문제로 진단했다. 만성적인 저성장, 물가를 감안하면 실질금리가 마이너스에 머무는 통화 환경, 그리고 과거 대비 약화된 무역 경쟁력이 복합적으로 작용하고 있다는 것이다. 이러한 근본 요인 탓에 일본은행이 금리를 소폭 인상하거나 외환시장에 직접 개입하더라도 엔화의 하락 추세를 되돌리기는 쉽지 않다고 평가했다. 한국 원화의 약세에 대해서는 환율 결정 메커니즘 자체의 변화를 지목했다. 과거에는 무역흑자 규모가 원화 가치를 좌우하는 핵심 변수였지만, 이제는 그 영향력이 뚜렷하게 약화됐다는 것이다. 대신 국내외를 오가는 자본의 이동, 즉 투자 자금 흐름이 환율을 결정하는 가장 중요한 요소로 자리 잡았다는 설명이다. 이는 무역수지 개선만으로는 원화 강세를 기대하기 어려운 새로운 환경이 정착됐음을 시사한다. 결국 아시아 주요국의 주가 강세가 지속되더라도 통화 약세가 병행되는 흐름은 당분간 이어질 가능성이 크다. 외국인 투자자 입장에서는 환차손이 주식 수익률을 상쇄할 수 있어, 환헤지 여부와 자본 이동의 방향이 향후 아시아 자산 투자 전략의 핵심 변수로 부각될 전망이다.