JP모건, TSMC 2분기 순이익 서프라이즈 평가

JP모건이 TSMC의 2분기 실적에 대한 초기 코멘트를 내놨다. 핵심 지표인 매출총이익률(GM)은 67.7%를 기록해 바이사이드 기준선인 68.9%와 JP모건 자체 추정치 69.5%를 밑돌았다. 다만 시장 컨센서스 67.6%는 소폭 웃돌며 방어에 성공했다는 평가다. 마진 측면에서 주목할 점은 N2(2나노) 공정이 이미 웨이퍼 매출의 3%를 차지했다는 사실이다. 첨단 공정 비중 확대는 향후 수익성에 긍정적으로 작용할 수 있는 요인으로 지목됐다. 순이익은 시장의 예상을 크게 뛰어넘었다. 2분기 순이익은 NT$862.4bn으로 JP모건 추정치 NT$801.6bn을 상회했는데, 영업외 이익과 세전 이익이 예상보다 높았던 점이 서프라이즈의 배경으로 분석됐다. 투자 규모도 관심사다. 상반기 누적 캐펙스는 $26.8bn을 기록했으며, 시장에서는 클린룸 캐파 부족을 감안해 FY26 캐펙스를 약 $58bn 수준으로 모델링하고 있다. FY27과 FY28 캐펙스는 각각 $77.6bn~$78bn, $83.5bn~$86bn 범위에서 추정되는 상황이다. 다만 JP모건은 이번 실적 발표에서 원거리 연도에 대한 구체적 캐펙스 가이던스 제시는 없을 것으로 봤다. 한편 투자자들이 2분기 GM을 68.4%로 모델링하는 반면 JP모건은 67.6%로 보수적으로 잡고 있어 눈높이 차이가 존재한다. JP모건은 하반기 가격 인상을 기대하는 낙관론을 제외할 경우 시장 기대치도 68%까지 하향 조정될 여지가 있다고 지적했다.