스페이스X 채권 스프레드 확대, 정크 등급 근접

발행된 지 한 달도 채 지나지 않은 스페이스X의 회사채가 급격한 가치 하락을 겪으며 신용시장의 경고음을 키우고 있다. 파이낸셜타임스는 총 250억 달러 규모로 커브 전반에 걸쳐 발행된 벤치마크 채권이 거래 초기부터 부진한 흐름을 보였고, 이후 상황이 더욱 악화됐다고 전했다. 핵심은 스프레드 확대에 있다. 2056년 만기 채권은 유사 만기 미국 국채 대비 175베이시스포인트(bp)의 추가 수익률로 책정됐으나, 이 스프레드가 231bp까지 벌어졌다. 초기 논의 수준이었던 200bp보다 낮게 발행됐음에도 시장에서 곧바로 재평가가 이뤄진 셈이다. 1억 달러어치를 배정받은 투자자의 평가액은 한 달도 안 되어 9,070만 달러로 줄어들었으며, 장기 국채 전반의 매도세도 일부 영향을 미쳤지만 스프레드 확대가 손실의 3분의 2 이상을 설명한다. 확대 폭은 상당하다. 6월 말 ICE BofA 지수 편입 이후 9거래일을 기준으로 하면, 이 채권은 미국 달러 표시 트리플B 벤치마크 채권 가운데 단일 종목 기준 가장 부진한 성과를 기록했다. 오라클 채권 역시 이에 못지않은 약세를 보이면서, 시장은 두 기업의 채권을 점점 비슷한 위험 수준으로 취급하고 있다. 더블B(정크 등급) 회사채의 평균 스프레드와 겹쳐 보면, 시장이 부여한 위험은 사실상 정크에 가깝다는 해석이 가능하다. 다만 두 기업이 파산하지 않는 한 이 높은 프리미엄은 만기 보유 투자자에게 더 높은 연환산 수익률로 돌아올 수 있어 일부 완충 요인은 남아 있다. 그러나 애널리스트들이 향후 수년간 이들 기업의 주된 외부 자금 조달 창구로 채권 시장을 지목해 온 만큼, 발행 비용 상승은 기업과 주주 모두에게 부담이다. 은행 대출이나 사모 크레딧 펀드라는 대안 역시 녹록지 않다는 점에서 자금 조달 환경의 구조적 압박이 부각되고 있다.